媒體報(bào)道
（王德曉，畢業(yè)于清華大學(xué)電子工程系，獲學(xué)士學(xué)位；清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，獲碩士學(xué)位。現(xiàn)任泓德基金管理有限公司總經(jīng)理。其擁有二十八年資管行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)：曾任陽光保險(xiǎn)集團(tuán)副董事長(zhǎng)、副總裁兼投資決策委員會(huì)主席；陽光資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)、總裁兼投資決策委員會(huì)主席；華泰資產(chǎn)管理公司總裁兼投資決策委員會(huì)主席。）
2020年1月8日，交銀施羅德內(nèi)核驅(qū)動(dòng)混合基金發(fā)行，當(dāng)日認(rèn)購(gòu)資金約600億元，觸發(fā)比例配售；
2020年1月13日，泓德豐潤(rùn)三年持有首日募集58.54億元，打破了近幾年三年封閉權(quán)益產(chǎn)品首募紀(jì)錄；
2020年2月3日，鵬華價(jià)值成長(zhǎng)混合基金于2月6日在招商銀行單日發(fā)售超50億元，全渠道累計(jì)近70億元；
2020年2月3日，萬家自主創(chuàng)新混合發(fā)行，截至6日最終有效認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)確認(rèn)比例為16.11%；
2020年2月28日，恰逢海外股市暴跌，泓德睿澤依舊成為“日光基”……
這是今年初權(quán)益基金發(fā)行的一個(gè)縮影。位列一眾知名基金公司之中，對(duì)于成立僅五年的泓德基金來說，其市場(chǎng)號(hào)召力和表現(xiàn)毫不遜色。“從成立以來，我們就把為客戶創(chuàng)造長(zhǎng)期、持續(xù)的回報(bào)作為唯一的目標(biāo)，唯有為客戶賺錢才是基金公司的立身之本。”近日，泓德基金總經(jīng)理王德曉接受了中國(guó)證券報(bào)記者采訪，暢談了泓德基金是如何在公募行業(yè)“百舸爭(zhēng)流”時(shí)代，走出一條專屬于“泓德樣本”的突圍之路。
打造“精品” 7個(gè)月內(nèi)三只爆款基
作為一家次新公募基金管理公司，泓德基金這五年的發(fā)展不負(fù)眾望，在產(chǎn)品、投研、銷售等多方面積極進(jìn)取，憑借優(yōu)秀的業(yè)績(jī)，管理規(guī)模穩(wěn)步提升。
與此同時(shí)，泓德基金今年還誕生了三只“爆款產(chǎn)品”。2020年開年，由泓德基金副總經(jīng)理鄔傳雁擔(dān)綱的泓德豐潤(rùn)首日募集58.54億元，打破了近幾年三年封閉權(quán)益產(chǎn)品首募的規(guī)模紀(jì)錄；2月28日，盡管恰逢海外股市暴跌，但由少壯派基金經(jīng)理秦毅擔(dān)綱的泓德睿澤逆市成為“日光基”中的一員；7月9日，由投研總監(jiān)、明星基金經(jīng)理王克玉管理的泓德瑞興三年持有期混合募集首日超80億元，超出原定募集上限的60億元，啟動(dòng)比例配售。
接連出現(xiàn)的爆款產(chǎn)品，成為2020年泓德基金留給市場(chǎng)的一個(gè)標(biāo)簽。放在任何一個(gè)歷史時(shí)期，一家成立僅五年的公司，能有如此的市場(chǎng)號(hào)召力，都是值得探究的一個(gè)行業(yè)現(xiàn)象。更值得一提的是，泓德這三只爆款產(chǎn)品分屬于三位不同的基金經(jīng)理管理，他們資歷、風(fēng)格各有千秋，對(duì)于一家次新基金公司來說，我們更愿意將其視為整體投研實(shí)力的一個(gè)集中反映。數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，在海通證券權(quán)益類基金絕對(duì)收益排行榜中，近三年泓德基金位列4/109；在固定收益類基金絕對(duì)收益榜單中，泓德基金近三年排名4/102。權(quán)益、固收，能力均衡，也是這家公司的一個(gè)突出風(fēng)格。
“較好的長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)是基金規(guī)模快速增長(zhǎng)的重要原因。我希望我們的投資收益來自于優(yōu)質(zhì)企業(yè)長(zhǎng)期的成長(zhǎng)，而不是短期的市場(chǎng)熱點(diǎn)切換。”談及公司的快速增長(zhǎng)，王德曉表示，基金持有人把錢交給基金管理公司，最核心的訴求是獲得滿意的回報(bào)。而對(duì)公募基金而言，規(guī)模和業(yè)績(jī)往往表現(xiàn)出一定的正相關(guān)關(guān)系，因此公司規(guī)模可持續(xù)增長(zhǎng)依靠的是長(zhǎng)期好業(yè)績(jī)的支撐。
看似不難，實(shí)則不易。實(shí)際上，泓德基金成立后發(fā)行第一只產(chǎn)品時(shí)機(jī)不算太好，成立不久就經(jīng)歷了股災(zāi)、熔斷。但“股災(zāi)”一周年時(shí)，泓德基金是唯一一家斬獲正收益的基金公司，投資風(fēng)格穩(wěn)健成為很多客戶對(duì)公司的最初印象。也是這一次的經(jīng)歷，讓總經(jīng)理王德曉意識(shí)到，泓德基金未來產(chǎn)品線布局需要聚焦于“精品策略”。“我更希望的是把公司旗下每一只基金都管好。”他說。
雖然當(dāng)前公司已躍升至行業(yè)中游，泓德基金并非高枕無憂，白熱化的競(jìng)爭(zhēng)格局和強(qiáng)者恒強(qiáng)的頭部效應(yīng)，進(jìn)入快速發(fā)展通道的王德曉更加充滿了憂患意識(shí)。他坦言:“危機(jī)感在公司成立第一天的時(shí)候就有，并且從未消失。”不過，在頭部基金公司規(guī)模越來越大的情況下，他也相信有一條‘后來居上’的路，這也是一條從專業(yè)管理機(jī)構(gòu)通向它的持有人的路。因此，早在泓德基金成立前，就確定了公司要將投資做好、把為持有人創(chuàng)造價(jià)值放在首位的核心價(jià)值。在王德曉看來，這是資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的核心優(yōu)勢(shì)所在，“用我們所信仰的價(jià)值投資的基本理念和方法把投資做好，而且要做得比先行者更好，從而讓客戶對(duì)我們的信任變得很持久。“這是公司生存與發(fā)展的基礎(chǔ)，也是我們的信條。”他表示。
以人為本深耕投研能力
實(shí)際上，為了做好投資，泓德的努力遠(yuǎn)不止于此。王德曉也清晰地認(rèn)識(shí)到，長(zhǎng)期較好的投資業(yè)績(jī)離不開優(yōu)秀的投研團(tuán)隊(duì)。基于此，從老牌明星到后起之秀，泓德基金的新老梯隊(duì)建設(shè)井然有序。目前，投研團(tuán)隊(duì)中，既有像鄔傳雁、王克玉這樣業(yè)內(nèi)知名的老牌明星基金經(jīng)理，也有像蘇昌景、秦毅、蔡丞豐等冉冉升起的后起之秀，核心投資團(tuán)隊(duì)平均從業(yè)年限在10年以上。
他坦言，資產(chǎn)管理行業(yè)是一個(gè)輕資本行業(yè)，人才才是其發(fā)展的核心，并不是以資本為核心，而是以人為核心。在泓德，產(chǎn)品端、投研端、市場(chǎng)端的人員各司其職，在扁平的公司文化中最大程度地發(fā)揮主觀能動(dòng)性，推動(dòng)公司投研能力到市場(chǎng)產(chǎn)品的落地，推動(dòng)客戶需求的良好實(shí)現(xiàn)，形成統(tǒng)一的合力，這也是他們頗為自豪的地方。
王德曉的導(dǎo)向，也一直很明朗。泓德在成立初期就吸引了一批業(yè)內(nèi)非常優(yōu)秀的基金經(jīng)理。“在尋找合作者的過程中，我們的想法是價(jià)值觀高度一致以及投資業(yè)績(jī)能經(jīng)受住時(shí)間的檢驗(yàn)。這樣的人才并不好找，需要天時(shí)、地利、人和。”王德曉表示。除此之外，設(shè)立一個(gè)偏長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，讓優(yōu)秀的基金經(jīng)理更專注于投資，完全以客戶的長(zhǎng)期盈利為目標(biāo)，而不為市場(chǎng)、銷售等因素困擾，也是他的一個(gè)基本想法。
“長(zhǎng)期好的業(yè)績(jī)需要一支強(qiáng)大的投研團(tuán)隊(duì)遵循正確的投資理念去實(shí)現(xiàn)。注重投研團(tuán)隊(duì)和體系建設(shè)，強(qiáng)調(diào)價(jià)值投資理念和基本面研究，使得基金公司的收益來源變得更為穩(wěn)定和可靠，而這些都會(huì)轉(zhuǎn)化為客戶的盈利體驗(yàn)，良好的盈利體驗(yàn)在公司規(guī)模上得到了正反饋，這是一個(gè)良性循環(huán)。”王德曉進(jìn)一步表示，另外，泓德基金在經(jīng)營(yíng)中始終以投資為導(dǎo)向，而不是以銷售為導(dǎo)向，以良好的客戶盈利體驗(yàn)為目標(biāo)而不以規(guī)模為目標(biāo)，公司的定位和目標(biāo)就是憑借主動(dòng)投資創(chuàng)造收益。”
與此同時(shí)，泓德基金也非常重視回撤和組合優(yōu)化。“舉個(gè)例子，如果你有1萬元，虧了一半變成5000元，再漲回1萬元需要翻倍。也就是說，賠了之后再漲回來很難。所以在投資過程中，風(fēng)險(xiǎn)控制更為重要。”王德曉表示，對(duì)于客戶而言，最喜歡的肯定是跟得上市場(chǎng)漲幅，而下跌時(shí)幅度不大的產(chǎn)品。這對(duì)于基金經(jīng)理的專業(yè)水平也是考驗(yàn)，具體到對(duì)企業(yè)進(jìn)行基本面深入研究、選股擇券上，需將規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)放在首位，比較有效的做法是對(duì)企業(yè)做深度研究，依靠基本面改善、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來分享企業(yè)的成長(zhǎng)紅利，避免與散戶、游資做短期博弈，這樣基金才能表現(xiàn)出創(chuàng)造持續(xù)回報(bào)的能力。
除此之外，王德曉還提到了進(jìn)行資產(chǎn)組合優(yōu)化，以此來根據(jù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)或基本面改善分享企業(yè)的紅利。“投資是科學(xué)也是經(jīng)驗(yàn)，這也需要基金經(jīng)理經(jīng)過時(shí)間的歷練。我們不是一家以追求股票短期大幅上漲為目標(biāo)的公司，更愿意長(zhǎng)期陪伴優(yōu)秀的企業(yè)，即使短期內(nèi)沒有驚艷的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，但從長(zhǎng)期來看，依靠業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的公司更能走出長(zhǎng)期慢牛行情。”他說。
在部分有效的市場(chǎng)中找到“分享型”公司
2015年3月至今，憑借良好的投資業(yè)績(jī)和持有人的認(rèn)可，泓德基金的管理規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。截至目前，其管理公募資產(chǎn)總規(guī)模近1000億元，排名躋身行業(yè)中游，權(quán)益與固收比例約為3：1，已快速成長(zhǎng)為一家業(yè)務(wù)條線均衡、頗具特色的基金公司。
而作為一名老兵，王德曉在資管行業(yè)也擁有近三十年的經(jīng)驗(yàn)。在他看來，自A股90年代起步以來，資本市場(chǎng)的每一次“興衰”不盡相同，但它向著更貼進(jìn)經(jīng)濟(jì)基本面方向演進(jìn)的道路卻異常清晰。2016年以來，價(jià)值投資者取得了決定性的勝利：市場(chǎng)在經(jīng)歷了幾次慘烈的下跌之后，真正的價(jià)值投資者賺取了滿意的回報(bào)，這或?qū)⒊蔀橹袊?guó)資本市場(chǎng)下一個(gè)十年的開篇。
“價(jià)值投資雖然不是唯一正確或見效最快的投資方法，但卻是諸多方法中，能讓收益來源變得最為安全和可靠的方式。”王德曉表示。投資的真實(shí)收益理應(yīng)來自于企業(yè)所創(chuàng)造的利潤(rùn)，而非當(dāng)下可交易的價(jià)值。需要做的，首先是放棄當(dāng)下博弈，在一個(gè)不斷變化的市場(chǎng)中盡可能找到確定性的機(jī)會(huì)。
“實(shí)踐證明，投資決不是一種靠運(yùn)氣的賭博，也不完全是一門精準(zhǔn)的科學(xué)，它是一種對(duì)于企業(yè)未來價(jià)值的判斷。”
那么，又該如何確保判斷長(zhǎng)期正確？在王德曉看來，對(duì)于企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，很多投資者都有一套自己的標(biāo)準(zhǔn)：行業(yè)景氣度、商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)壁壘、財(cái)務(wù)狀況、組織與管理……但在實(shí)踐中，很多身處同一行業(yè)，有著相似的產(chǎn)品、商業(yè)模式和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)最終走出了完全不同的發(fā)展路徑，需要選擇在經(jīng)濟(jì)周期的更迭中快速增長(zhǎng)并成功跨越周期的企業(yè)，這樣的企業(yè)所擁有的遠(yuǎn)大目標(biāo)勢(shì)必超越了個(gè)人和組織的需求，它們會(huì)比一般企業(yè)更懂得與股東和社會(huì)去分享自身的價(jià)值。
回答了價(jià)值投資的利潤(rùn)來源、選擇公司的標(biāo)準(zhǔn)，價(jià)值投資在中國(guó)的機(jī)會(huì)也一目了然。
王德曉先進(jìn)行了解釋：中國(guó)目前還是一個(gè)部分有效的市場(chǎng)，若處于完全無效的市場(chǎng)，針對(duì)企業(yè)估值和基本面的研究并不及一次系統(tǒng)性上漲來得兇猛，市場(chǎng)漲跌與企業(yè)好壞無關(guān)；反之，在完全有效的市場(chǎng)，投資者判斷趨同，超額收益并不顯著。只有在部分有效的市場(chǎng)中，價(jià)值投資才最為有效，通過深度研究發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)中存在的價(jià)值低估。
“尋找‘低估’固然是價(jià)值投資者行之有效的投資方法，但于價(jià)值投資者更重要的是遠(yuǎn)離當(dāng)下波動(dòng)的焦慮，竭盡所能地去發(fā)現(xiàn)并買入未來能夠創(chuàng)造價(jià)值的資產(chǎn)。”王德曉指出，疫情之后，海外市場(chǎng)遭遇重創(chuàng)，中國(guó)卻在幾經(jīng)考驗(yàn)之后加速發(fā)展。“在過去二十多年的時(shí)間里，我們走過了別國(guó)上百年的路，從城鎮(zhèn)化到城市化到工業(yè)化再到信息化，中國(guó)的變化為價(jià)值投資者帶來了巨大的機(jī)遇。一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最終會(huì)落腳在一個(gè)個(gè)企業(yè)的價(jià)值和利潤(rùn)增長(zhǎng)上，中國(guó)的發(fā)展讓我們有理由相信終有一批優(yōu)秀的企業(yè)，它們未來的成長(zhǎng)前景可期。”
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