媒體報道
時隔一年后，當(dāng)我于2018年4月18日再次坐在鄔傳雁面前時，他主動打開了話閘子，向我講起了他的公募從業(yè)的體會和感受。“加入公募基金行業(yè)三年有余，對于他的投資生涯是一個非常重要的轉(zhuǎn)折點，從長期投資的視角來看，鄔傳雁更為慶幸的是，他在一個新技術(shù)爆發(fā)的時機進入了公募行業(yè)。”
他說，我的思維方式發(fā)生了變化。同時，這兩三年，除了專注于投資，接觸的客戶也比較多，站在客戶的角度想問題也比較多，最終形成一個自己的獨特風(fēng)格。如今，這個風(fēng)格基本定型而且有效。
三年公募生涯心得
如一年前在文章（保險資管高手鄔傳雁談公募投資：為何能得到機構(gòu)資金的“寵愛”？）介紹的那樣，十幾年的保險資管從業(yè)經(jīng)驗，使得鄔傳雁的投資風(fēng)格中深深的烙上了絕對收益的印記，如今這個特點還在繼續(xù)發(fā)揮作用。
其一，其從2015年8月24日開始管理的泓德遠見回報，在2015年、2016年、2017年和2018年至今（截至4月20日），每個自然年度（2015和2018年都未滿一年）全部都取得了正收益，分別是12.6%、5.42%、10.37%、3.55%。
每一個區(qū)間的收益，單獨拿出來都算不上名列前茅，但是這種穩(wěn)健性讓經(jīng)歷過股市波動特別是受過傷害的投資者感到尤為可貴。“我們越來越多的同事，對鄔總路轉(zhuǎn)粉了，打算買他的基金。”
當(dāng)泓德遠見回報過去自然年度都取得正收益被我指出時，沒想到鄔傳雁卻認真的說，這個是結(jié)果，正收益是一個目標(biāo)，我們努力地追求這個目標(biāo)，但并不能說每年一定能夠做到。
第二點，仍是既往的歷史數(shù)據(jù)。截至4月22日，除了正在發(fā)行募集期的泓德臻遠回報（005395）外，鄔傳雁管理的所有公募基金，在其任期內(nèi)全部都獲得了正收益。
“長期”的利益鏈條
在這三年的公募投資生涯中，鄔傳雁對于客戶的體會尤為深刻。
“在公募基金行業(yè)中，每個季度都會有明星，大眾的視野也往往更關(guān)注這一點，這給人一個錯覺，仿佛靠著短期業(yè)績就可以走到前面去。”鄔傳雁說，我在保險十幾年的經(jīng)歷告訴我，用短期的博弈方式是完成不了長期的投資目標(biāo)的。你可能有兩年超同行特別遠，但如果你去博弈的對象是市場上的其它投資者，而不是把精力花在研究企業(yè)基本面和精選個股上，那么你就很難在長期內(nèi)戰(zhàn)勝市場。特別是接下來大家對你的預(yù)期上升了；一旦表現(xiàn)不好，預(yù)期差就會發(fā)生很大的變化。
鄔傳雁說，有很多投資者崇尚追強勢股追漲停版，這有成功的時候，也有失敗的時候，哪怕只20%概率失敗，如果資金分配不當(dāng)，也很可能會把前面的成功全部顛覆。
“一個好的基金經(jīng)理，他的博弈對象應(yīng)當(dāng)是上市公司，而不是其它的投資者。比如去上市公司調(diào)研，我們需要問出別人不問的問題，也需要挖空心思了解企業(yè)的管理層真實的想法和思路。鄔傳雁認為，跳出投資來看，認知是非常重要的。人是賺認知的錢，不僅僅是基金經(jīng)理，客戶也是這樣。當(dāng)整個市場上具備長期世界觀和理念的人，都去選擇長期投資理念的基金經(jīng)理，然后基金經(jīng)理再去尋找具有長期視野和遠大理想的上市公司，這樣的利益鏈條才是對社會有貢獻的。”
另一個關(guān)鍵詞則是成長，鄔傳雁說：“低市盈率低增長的股票容易找，真成長是風(fēng)險比較大的，這種風(fēng)險來自于成長的差異性和不確定性，有一部分可能會被淘汰，另一部分則會真正地走出來，我們要找的正是那些做的就是找出業(yè)績增長確定性比較強且能夠獲得持續(xù)增長空間的股票。”
追求真成長顯然已經(jīng)是鄔傳雁加入公募后的最重要的一個變化。在談到這個話題時，鄔傳雁解釋說，去年的行情剛好和我以前在保險的投資風(fēng)格相契合，但是業(yè)績并沒有做到特別突出，其原因就在于我的投資理念發(fā)生了變化，成長股的風(fēng)格更加突出。
“雖然在風(fēng)格不吻合的時候，真成長也會跌，但它的長期趨勢是螺旋式向上的，這有一個去偽存真的過程。”鄔傳雁表示。而鄔傳雁所管理的泓德遠見回報和泓德致遠混合今年以來累計回報3.55%和2.71%，雙雙名列同類前五，他所持倉的真成長的增長邏輯或許正在得到時間的驗證。
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