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泓德基金副總經(jīng)理、權(quán)益投資部總監(jiān)王克玉

在過去一年多的時(shí)間里，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的波動(dòng)使得以往非常穩(wěn)定的投資環(huán)境發(fā)生了很大變化，也對(duì)我們的投資帶來了比較大的挑戰(zhàn)。自2021年下半年開始，受供需錯(cuò)配影響，上游原材料價(jià)格開始大幅度上漲，特別是能源價(jià)格，進(jìn)入2022年之后依舊持續(xù)上漲，對(duì)全球通脹造成巨大壓力。二季度以來，隨著需求逐漸收縮，工業(yè)領(lǐng)域相關(guān)的上游原材料價(jià)格已經(jīng)開始下跌，但是與新能源相關(guān)的上游仍然保持在較高水平。

在外部環(huán)境波動(dòng)比較大的情況下，中國經(jīng)濟(jì)增長雖然也受到疫情沖擊和房地產(chǎn)萎縮的影響。但是，中國是一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈特別豐富且完整的經(jīng)濟(jì)體，A股市場(chǎng)投資標(biāo)的豐富程度很高，這樣的投資環(huán)境下，部分公司盈利情況會(huì)受到經(jīng)濟(jì)周期的負(fù)面影響，也有相當(dāng)一部分公司受到的負(fù)面影響較小，盈利增速仍能保持較好的水平，特別是能源供給優(yōu)勢(shì)在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的環(huán)境中優(yōu)勢(shì)盡顯。

過去一段時(shí)間，盡管各方面都面臨著比較大的波動(dòng)和沖擊，但我們看到，中國有眾多特別專注、專業(yè)的上市公司在自身領(lǐng)域快速發(fā)展，推動(dòng)了企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的持續(xù)提升。此外，隨著疫情影響逐漸減小，不少地區(qū)制造業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工進(jìn)度加快。貨幣政策預(yù)計(jì)將維持相對(duì)寬松，國內(nèi)流動(dòng)性持樂觀態(tài)度。綜合來看，我們對(duì)未來中國資本市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)非常樂觀。

在市場(chǎng)整體估值水平比較合理的情況下，我們將重點(diǎn)關(guān)注終端需求空間大、競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，短期市場(chǎng)定價(jià)有所偏離的行業(yè)，也將是未來階段研究和投資的重點(diǎn)。

四季度重點(diǎn)關(guān)注和布局兩條主線上的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域：一是，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度，看好未來具有非常大成長空間的板塊，包括先進(jìn)制造板塊中的汽車零部件、半導(dǎo)體和化工新材料，以及為各行業(yè)發(fā)展提供效率改善工具的工業(yè)軟件企業(yè)。中國已經(jīng)成為全球的最大的消費(fèi)電子制造基地，目前眾多企業(yè)也在智能汽車、VR等新興智能終端投入大量的研發(fā)資源，有條件在相關(guān)產(chǎn)品領(lǐng)域占領(lǐng)先機(jī)，更關(guān)鍵的是中國企業(yè)有機(jī)會(huì)從設(shè)計(jì)、核心零部件、材料等方面全面突破，一方面大幅提高開發(fā)效率滿足客戶快速發(fā)展的需求，也將大幅提高企業(yè)的盈利能力。由于受到需求周期的影響，這個(gè)領(lǐng)域的眾多優(yōu)秀公司估值已經(jīng)極具吸引力，有機(jī)會(huì)為投資者貢獻(xiàn)比較好的回報(bào)。

二是，在經(jīng)濟(jì)短期存在下行壓力的背景下，很多大型龍頭企業(yè)的綜合實(shí)力和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力很強(qiáng)，在復(fù)雜的環(huán)境下保持穩(wěn)健的經(jīng)營。值得關(guān)注的是，他們還不斷推出提高投資者回報(bào)的措施，例如提高分紅率、股權(quán)回購等，這類公司將是我們近期重點(diǎn)關(guān)注的方向。

投資理念和策略方面，我們堅(jiān)信，資本市場(chǎng)長期收益來源于有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)的持續(xù)涌現(xiàn)。因此，我們將繼續(xù)自下而上挖掘那些經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)下的、具備估值保護(hù)的高成長企業(yè)，同時(shí)結(jié)合自上而下的宏觀分析及自中而下的行業(yè)產(chǎn)業(yè)研究，通過行業(yè)相對(duì)分散、個(gè)股相對(duì)集中來追求組合的穩(wěn)健平衡與價(jià)值成長，從而為投資者力爭(zhēng)良好回報(bào)與相對(duì)低波動(dòng)的較好投資體驗(yàn)。