媒體報(bào)道
“為投資者創(chuàng)造價(jià)值”，走進(jìn)泓德基金，先進(jìn)入視線的，就是這8字slogan。成立僅6年，泓德基金正由一家初創(chuàng)型基金公司，向在管基金34只、非貨管理規(guī)模超千億中型基金公司快速邁進(jìn)。借助財(cái)富管理大時(shí)代，也走出了一條獨(dú)特的后來者居上的發(fā)展道路。
尋找泓德發(fā)展的秘鑰，是財(cái)聯(lián)社走進(jìn)泓德基金進(jìn)行調(diào)研的目標(biāo)所在。
總經(jīng)理王德曉對于泓德基金的理念開誠布公，“泓德基金從成立之初就確定了初心，希望公司的投資和經(jīng)營理念能夠始終堅(jiān)定不移地站在客戶利益的視角，專注于投資長期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)”。
2015年以來，國內(nèi)公募基金管理規(guī)模迎來大發(fā)展，基金行業(yè)發(fā)展勢頭更是銳不可擋，資管大時(shí)代的潮流奔涌向前。在此背景下，2015年3月，首家由自然人作為大股東發(fā)起設(shè)立的公募基金管理公司——泓德基金正式成立。成立不到一年，泓德基金便開始盈利，打破了非銀行系新基金公司成立前3年基本虧損的“魔咒”，更是借助財(cái)富管理大時(shí)代，走出了一條獨(dú)特的創(chuàng)新發(fā)展道路。
以投研為核心驅(qū)動力，是公開秘鑰
“我們總經(jīng)理70%以上的精力都在投研部門”。
作為一家成立僅6年的公募基金公司，泓德基金無論是在公募行業(yè)內(nèi)還是各大渠道，都十分吸睛，業(yè)績顯然是最好的名片。泓德基金持續(xù)優(yōu)秀業(yè)績的背后，是投研團(tuán)隊(duì)長期堅(jiān)持注重價(jià)值、注重基本面研究的體現(xiàn)。
同時(shí)，作為一家成長期的基金公司，泓德基金規(guī)模的擴(kuò)張和長期業(yè)績釋放，除了秉承經(jīng)營理念，以及產(chǎn)品線的適時(shí)布局外，能夠在日益激烈的權(quán)益型基金競爭中取得一席之地的關(guān)鍵，還在于公司成立之初就把投研體系的建設(shè)置于重中之重。
以保險(xiǎn)資管20年投資老兵的身份進(jìn)入公募業(yè)，總經(jīng)理王德曉早在泓德創(chuàng)建伊始，就表示一定要打造一支由精英組成的優(yōu)秀投研團(tuán)隊(duì)，專注于為投資者創(chuàng)造好的盈利體驗(yàn)和超額回報(bào)。
然而，對于身處智力密集型行業(yè)的初創(chuàng)型基金公司而言，如何搭建優(yōu)秀的投研團(tuán)隊(duì)，這是泓德發(fā)展初期面臨的最大考驗(yàn)。
沒有人才，發(fā)展就無從談起。是直接招攬？還是耐下心來自主培養(yǎng)？這是很多基金公司都要面對的現(xiàn)實(shí)問題。
直接招攬，一方面是人力成本負(fù)擔(dān)過重，另一方面也會出現(xiàn)投研人才與公司基因不匹配的現(xiàn)實(shí)。由此，創(chuàng)業(yè)初期，王德曉選擇了自主培養(yǎng)投研隊(duì)伍。王德曉表示，“很多長期看來一定是正確的事情，正是因?yàn)榉N種短期利益而被迫放棄，但我們就是要做這種長期一定正確的事情”。
這一堅(jiān)持，令泓德得以走過了投研人才梯隊(duì)搭建的艱難階段，而早年播撒下去的“年輕種子”現(xiàn)如今也已成長為公司的“中流砥柱”，現(xiàn)任研究總監(jiān)的秦毅正是其中的代表。泓德基金研究部目前擁有18位研究員，基本實(shí)現(xiàn)全行業(yè)覆蓋。帶頭人便是泓德基金研究總監(jiān)秦毅。
秦毅在接受采訪中提到，"基金公司商業(yè)模式中最重要的是投資能力，基金經(jīng)理能夠把投資業(yè)績持續(xù)做好，才會帶來規(guī)模上的正反饋。這就決定了基金公司必須將投研體系能力建設(shè)作為重中之重"。
根據(jù)泓德基金副總經(jīng)理溫永鵬的介紹，泓德基金從建立初期到現(xiàn)在，總經(jīng)理王德曉對研究團(tuán)隊(duì)能力的打造就傾注全力并全程參與。截至目前，泓德基金投研團(tuán)隊(duì)大多源于自主培養(yǎng)，員工與公司的發(fā)展基因、投資價(jià)值觀較為一致，雙方也建立了唇齒相依的信任關(guān)系。在公司“以事業(yè)留住人才、用快速成長滋養(yǎng)員工信心”的同時(shí)，員工也在拓展個(gè)人能力以匹配公司發(fā)展，為公司創(chuàng)造價(jià)值，并在更加廣闊的平臺上承擔(dān)更為重要的角色，形成了雙向賦能的良性循環(huán)，從而在泓德產(chǎn)品業(yè)績以及投資組合管理方面發(fā)揮著舉足輕重的作用。
究其原因，這與泓德長久以來堅(jiān)持的研究員與基金經(jīng)理間良好的互動密不可分。王德曉表示，針對基金行業(yè)內(nèi)存在的“投研兩張皮”現(xiàn)象，泓德基金在初創(chuàng)伊始便對投研體系進(jìn)行了深度設(shè)計(jì)，重點(diǎn)建設(shè)了投研一體化，“我們在內(nèi)部建立了比較好的投研人員溝通機(jī)制，我們鼓勵基金經(jīng)理對研究員‘傳幫帶’，在每一次季度和年度策略會中，我們要求每一位基金經(jīng)理以一個(gè)公司為案例，去講清楚其中的投資邏輯，讓研究員在這個(gè)過程中去體會和豐富自己的研究視角，同時(shí)在這個(gè)過程中去理解研究和投資的差異，慢慢地讓自己在公司研究的過程中形成投資的思維”。
對于基金經(jīng)理對研究員的傳幫帶，秦毅有格外深刻的體會。他說，在泓德成長的過程中，他深受其益。從總經(jīng)理到投研總監(jiān)王克玉再到公司副總經(jīng)理鄔傳雁，他們不斷教給新的基金經(jīng)理如何做組合管理、看待公司。有了一定的積累之后，基金經(jīng)理再去帶研究員，也會讓老的研究員再去帶新人。在泓德，老帶新被納入KPI考核，這形成了一種氛圍，也為投資帶來了積極的正反饋。
同時(shí)，王德曉本身也是非常勤奮的人。據(jù)曾參與公司初創(chuàng)的老員工回憶，“這幾年來，他（王德曉）以身作責(zé)，是非常熱愛工作和勤奮的人，如果只有一個(gè)愛好，那就是加班。事實(shí)上，每次季度和年度策略會王德曉都會全程參加，而且一呆就是數(shù)天”。對王德曉而言，70%的時(shí)間精力都花在了和投研團(tuán)隊(duì)進(jìn)行研究報(bào)告的討論中，不同行業(yè)之間觀點(diǎn)的相互碰撞和融合，加上一致理念下的組合管理方法論，形成了泓德獨(dú)具特色的權(quán)益類產(chǎn)品特征。
“慢就是快”，沉下心來把業(yè)績做好
這些年，外界對泓德有了比較鮮明的畫像，那么公司自己如何定義？
王德曉談道，“首先我們不太關(guān)注短期的熱點(diǎn)，把所有的精力都用在主動管理投資和研究上。對于規(guī)模而言，這是一條相對慢的路，但卻是一條精耕細(xì)作的路；其次，在投資理念上，無論是權(quán)益投資還是債券投資，我們都非常強(qiáng)調(diào)基本面研究和企業(yè)持續(xù)經(jīng)營、價(jià)值創(chuàng)造的能力，從整體投研文化上不去追逐短期機(jī)會”。
因循管理層規(guī)劃的這條“精耕細(xì)作”之路，與其他基金公司權(quán)益產(chǎn)品不同的是，泓德基金旗下產(chǎn)品的業(yè)績從短期來看并非跑得最快的，但從長期而言卻是長跑能力最突出的。
五年維度的業(yè)績可以充分凸顯一家基金公司權(quán)益類產(chǎn)品的長期投資能力。2016年下半年以來，市場經(jīng)歷熔斷之后，風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯降低，更是在2018年跌入另一個(gè)低谷。2019年市場逐漸回暖，又刮起了一陣“核心資產(chǎn)”的浪潮。2020年，在疫情影響下，市場跌宕起伏，今年上半年市場更是像坐上了“過山車”。但根據(jù)海通證券的數(shù)據(jù)顯示，泓德基金的五年權(quán)益基金平均收益卻能達(dá)到157.76%，在98家基金中名列前茅。
數(shù)據(jù)來源：Wind
講到這里，泓德的投資風(fēng)格也就一目了然，即長期堅(jiān)持均衡風(fēng)格的投資方向，對于價(jià)值風(fēng)格股票的重視程度相對更高，這一點(diǎn)自泓德成立以來始終如一，這也是與其他很多基金公司不一樣的一點(diǎn)。
此外，平均持股時(shí)間長，換手率低，同樣是泓德基金與其他基金公司的不同點(diǎn)。
我們查詢了數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)泓德旗下不同基金經(jīng)理管理的基金，換手率基本都在1倍左右甚至更低，這說明了在統(tǒng)一的投研框架下，大家的投資理念是高度一致的。此外，泓德旗下產(chǎn)品平均換手率也明顯的低于全市場的平均水平，體現(xiàn)了對于選股、價(jià)值投資、不擇時(shí)、少做波段操作的堅(jiān)守。
王德曉認(rèn)為，在投資上，在評價(jià)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的諸多因素中，我們將最主要的權(quán)重賦予公司的管理和商業(yè)模式，這是對企業(yè)發(fā)展影響比較長遠(yuǎn)的因素。
王德曉說，我們希望我們的投資收益真正來自于那些優(yōu)秀公司的價(jià)值創(chuàng)造，而不是與這個(gè)市場博弈。在挑選這樣的投資標(biāo)的時(shí)，我們會側(cè)重挑選那些具備良好的分享文化的企業(yè)和具備較強(qiáng)分享意識的管理團(tuán)隊(duì)。我們希望在陪伴那些懂得分享的優(yōu)秀公司成長的過程中，與我們的持有人共同分享企業(yè)成長的紅利，我們也相信，一個(gè)優(yōu)秀的具備廣闊發(fā)展前景的企業(yè)與一個(gè)懂得分享的管理團(tuán)隊(duì)能夠?yàn)槲覀兊慕M合創(chuàng)造更加長期和穩(wěn)定的收益。
在王德曉看來，“慢就是快”。他進(jìn)一步闡釋到，在投資中，我們常常對客戶說，要做時(shí)間的朋友，這是無數(shù)在資本市場耕耘多年的專業(yè)投資者的真實(shí)感受。堅(jiān)守長期投資理念是通往一個(gè)豐厚的長期投資回報(bào)的必經(jīng)之路。要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，除了我們自己在投資工作中需要始終堅(jiān)守長期投資理念之外，如何用正確的理念去影響我們的客戶，使他們免受市場波動的困擾，通過長期投資獲益，也是資管機(jī)構(gòu)的職責(zé)所在。
如今，這一信條也早已成為每一位泓德人的共識。而擁有眾多明星基金經(jīng)理的泓德基金，能夠在自去年以來市場波動加劇的大背景下，規(guī)模和業(yè)績保持穩(wěn)步成長，這與公司內(nèi)部自發(fā)認(rèn)同的這種“慢就是快”的投資理念之間不無關(guān)系。
“和而不同”的基金經(jīng)理們
在一致的投研體系下，泓德基金的產(chǎn)品總體遵循著“慢就是快”這一長期投資理念，那是否意味著泓德旗下產(chǎn)品缺乏關(guān)注點(diǎn)呢？非也。
事實(shí)上，泓德旗下的基金經(jīng)理的出身各異，對行業(yè)有著自己獨(dú)特的偏好。同時(shí)，在風(fēng)格也有一定差異。
現(xiàn)任泓德基金投研總監(jiān)的王克玉是泓德旗下最早被公眾所熟知的基金經(jīng)理。這位出道即巔峰的老將已擁有十年的公募管理經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)年憑借一只長盛電子信息名震江湖。2013年滬深300下跌7.65%，而長盛電子信息逆勢取得74%的年度回報(bào)，斬獲全市場第二的成績。來到泓德之后，他沉穩(wěn)的投資風(fēng)格再度彰顯，在市場處于顯著弱勢的2016年、2018年，他管理的泓德優(yōu)選成長當(dāng)年收益分別為2.05%，-14.08%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于上證綜指及同類平均產(chǎn)品的表現(xiàn)。而在今年波動劇烈的行情中，泓德優(yōu)選成長再次獲得了7.82%的正回報(bào)，（截至2021年8月3日），作為防御高手，王克玉對回撤的控制能力再度深入人心。
王克玉在旗下基金公布的二級報(bào)中顯示，港股持倉比重大幅增加，小米集團(tuán)-W、騰訊控股、舜宇光學(xué)科技等被增持；另外，銀行行業(yè)板塊個(gè)股更受其關(guān)注，與上季度相比，寧波銀行、平安銀行等被增持；OLED行業(yè)板塊則遭到減持，京東方A等退出十大重倉；目前其旗下基金綜合持倉排名前三個(gè)股為小米集團(tuán)-W、萬科A、寧德時(shí)代。
與此同時(shí)，作為管理430億元的保險(xiǎn)資管老將鄔傳雁在二季報(bào)中則再談“放棄博弈”，其調(diào)倉痕跡也比較“微小”。以泓德豐潤三年封閉基金為例，由于資金有鎖定期，可以更好地觀察基金經(jīng)理不用應(yīng)對贖回下的操作情況。
數(shù)據(jù)來源：Wind
數(shù)據(jù)顯示，鄔傳雁目前管理時(shí)間最長的一只基金就是泓德遠(yuǎn)見回報(bào)，他在這只基金上目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了超200%的任職回報(bào)。而在此前的季報(bào)中，他總結(jié)到，二季度，該基金花了較長時(shí)間思考并和客戶溝通投資的長期主義。
他認(rèn)為，“作為真正的投資人，我們的視野決不應(yīng)停留于某一個(gè)季度的盈利和業(yè)績表現(xiàn)，我們的目光應(yīng)該長及下一個(gè)十年，那些具備高瞻遠(yuǎn)矚的價(jià)值創(chuàng)造能力的公司，才是我們的投資目標(biāo)。在中國乃至全球資本市場中，這樣的公司其實(shí)并不多，但股票市場的長期上漲動能又恰恰是由少數(shù)這樣的公司帶來的。所以，我們的投資倘要獲得長期較好的結(jié)果，長期主義是我們不能動搖的原則”。
相較一季度末，泓德遠(yuǎn)見回報(bào)前十大重倉股中，大多與上季末保持一致。在持倉標(biāo)的中，千億市值公司總計(jì)六家，其余四家公司市值則介于100億-500億元間。而鄔傳雁管理的另一只封閉基金“泓德豐澤”，二季度十大重倉股中則新增了港股公司海底撈。
作為泓德中生代領(lǐng)軍人物的秦毅，今年的表現(xiàn)更是可圈可點(diǎn)，其管理的泓德泓華混合在斬獲了2019、2020年63.76%和102.89%的豐厚回報(bào)后，在今年上半年的劇烈調(diào)整中，再次逆市反擊，收獲10.96%的正收益。
數(shù)據(jù)來源：Wind
其背后的原因在于，秦毅雖然也同時(shí)重倉隆基股份、寧德時(shí)代等股票，但在其重倉股中，也不乏恒立液壓這樣的“獨(dú)門股”，而自5月11日該股階段觸底以來，截至8月2日，該股漲幅已接近50%。
此外，另一位均衡成長型選手蘇昌景，其管理的泓德泓益量化混合在不同市場風(fēng)格中的業(yè)績表現(xiàn)同樣出色。自2016年4月成立以來，這只產(chǎn)品的累計(jì)收益率達(dá)到了168.40%。在2017-2018的價(jià)值白馬行情中，泓德泓益每一年的收益均位居同類前二分之一，2019-2020市場轉(zhuǎn)向成長風(fēng)格，這只產(chǎn)品每一年業(yè)績位居同類前四分之一。在不適合自己的風(fēng)格行情下，退可守；在偏成長風(fēng)格的行情中，進(jìn)可攻，蘇昌景同樣給持有人留下了深刻的印象。觀察蘇昌景管理產(chǎn)品這些年來的持倉，我們發(fā)現(xiàn)，在他的持倉中，既布局了先進(jìn)制造、消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、互聯(lián)網(wǎng)五大增量行業(yè)，也關(guān)注周期成長、財(cái)富管理的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，這樣的投資風(fēng)格體現(xiàn)為基金經(jīng)理均衡成長的風(fēng)格特征，這也是泓益量化多年以來穿越市場風(fēng)格和漲跌周期的秘訣所在。
總體來看，目前泓德既擁有如鄔傳雁、王克玉在內(nèi)的行業(yè)老將，也已經(jīng)培養(yǎng)出包括秦毅、蘇昌景、于浩成等擁有共同投資理念的中生代軍團(tuán)，建立了完備的人才培養(yǎng)系統(tǒng)和投研能力共享機(jī)制。同時(shí)，基金經(jīng)理們對各自擅長的行業(yè)也會有不同的著重點(diǎn)，利用平臺整體優(yōu)勢和個(gè)人特色結(jié)合，調(diào)整持倉。
優(yōu)秀的基金公司加上優(yōu)秀的基金經(jīng)理，無疑是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。而扎根主動管理，立足價(jià)值投資，注重長期業(yè)績，堅(jiān)持研究為本，泓德基金專業(yè)、扎實(shí)的投研能力為旗下基金的良好業(yè)績提供了持續(xù)的支撐。
總結(jié)
每一只泓德的產(chǎn)品，都可以看成是公司整體投研實(shí)力和基金經(jīng)理個(gè)人特色結(jié)合的產(chǎn)物，而這也正是泓德自初創(chuàng)伊始所希望打造的“精品”。
泓德基金總經(jīng)理王德曉表示，過去六年，我們?yōu)榭蛻舨粩鄤?chuàng)造良好的盈利體驗(yàn)，形成了一種良性循環(huán)。越來越多的客戶認(rèn)識、了解并且信賴我們，對于泓德基金形成了非常好的口碑傳播。這些年，中國的資本市場不斷成長與成熟，為整個(gè)公募行業(yè)帶來了良好的發(fā)展契機(jī)。得益于資本市場投資環(huán)境的改善，我們也有幸從一家初創(chuàng)型公司快速成長為一家中型基金公司。
展望未來，王德曉滿懷信心的表示，身處在這個(gè)改革與發(fā)展的大時(shí)代中，影響資本市場長期走勢的主要因素是我們的制度建設(shè)是否向著有利于保護(hù)投資者、上市公司發(fā)展競爭力提升的方向在進(jìn)行，而這恰是這些年來中國整個(gè)監(jiān)管體系持續(xù)努力在做的事情。
我們很慶幸成長于這樣的大時(shí)代當(dāng)中，這幾年，權(quán)益基金規(guī)模激增，受到了格外多的青睞，我想，這也是其賺錢效應(yīng)逐步體現(xiàn)的一個(gè)結(jié)果，特別是在過去幾年，在監(jiān)管的推動下，A股市場向著更加平穩(wěn)健康規(guī)范的方向發(fā)展，這樣一種市場風(fēng)格也向著更有利于專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的方向演變，從而權(quán)益基金的賺錢效應(yīng)和優(yōu)勢得到了前所未有的體現(xiàn)。這是一個(gè)主要的原因。
另外，還有一個(gè)更重要的原因是，當(dāng)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢越來越清晰的情況下，優(yōu)質(zhì)的權(quán)益資產(chǎn)已經(jīng)成為未來更有吸引力的一種資產(chǎn)。在各類資產(chǎn)泡沫相繼退去，各國經(jīng)濟(jì)在疫情之后迎來不同的發(fā)展方向，A股市場中一部分好的企業(yè)也迎來了非常重要的歷史性機(jī)遇，在這個(gè)過程中，權(quán)益類基金也迎來了很大的一次發(fā)展機(jī)會，這個(gè)機(jī)會與我們的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型趨勢相輔相成，也將貫穿中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的始終。這些，都構(gòu)成了我們這個(gè)行業(yè)前所未有的發(fā)展良機(jī)。
公募基金行業(yè)發(fā)展了20余年，一路披荊斬棘，也不斷收獲客戶的信任，這是一個(gè)特別漫長而艱辛的過程，而這，也是讓我們的立業(yè)之基變得更加扎實(shí)和深厚的根本。所以，我們需要特別珍惜來之不易的成績，而作為泓德基金，我也希望我們未來所走的是一條特別穩(wěn)健永不冒進(jìn)的路。
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