媒體報道
一、市場回暖又見爆款基金 行業(yè)熱議多維度走高質(zhì)量發(fā)展之路
中國基金報記者 方麗
2021年4月，公募基金規(guī)模再創(chuàng)新高，超過22萬億。行業(yè)高速發(fā)展，越來越多的基金公司開始思考投資能力建設(shè)與規(guī)模擴張之間的平衡，如何在保證持有人利益的基礎(chǔ)上，謀求公司的壯大，促進行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
近期，在市場震蕩新基金發(fā)行整體遇冷的背景下，一批優(yōu)秀基金經(jīng)理掛帥的新基金仍取得不俗的募集成績。5月28日，一款基金單日引來近500億資金。然而，也有不少基金發(fā)行困難，頻頻延期募集，甚至募集失敗。
巨大的差異反映出市場在變，在獎勵愿意走長期正確道路的基金管理人。整個行業(yè)需要在投資、在公司經(jīng)營中始終保持著眼于長期的決心，保持堅守與克制，追求有質(zhì)量的規(guī)模增長。
面對新的環(huán)境，不少行業(yè)人士針對投資、銷售、投資者教育等暢談如何走高質(zhì)量發(fā)展之路。
又現(xiàn)爆款：行業(yè)向 “高質(zhì)量”進軍的號角
5月28日，張鋒管理的東方紅啟恒三年持有基金開放申購，引起追捧，沉寂了3個多月的基金發(fā)行市場終于又見爆款。在市場平淡之際出現(xiàn)久違的爆款，正顯示出績優(yōu)基金經(jīng)理的號召力，也是行業(yè)走向成熟的一個表現(xiàn)。
中國基金報記者從渠道了解到，東方紅啟恒三年持有基金當(dāng)日募集近500億，因募集火爆，東證資管發(fā)布了行業(yè)少見的盤中停止接受申購申請的公告，將截止時間設(shè)置在當(dāng)天下午13:00，并在下午3點之后發(fā)布啟動比例配售的公告，將B類份額新增規(guī)模上限設(shè)置在150億。
實際上，在4、5月份基金發(fā)行整體遇冷的情況下，也有一些銷售不錯的基金，發(fā)行市場悄悄出現(xiàn)了一些“分化”。匯添富消費精選兩年持有募資近80億元，易方達悅信一年持有募資76.83億元，廣發(fā)核心優(yōu)選六個月持有募資69.7億元，工銀瑞信戰(zhàn)略遠見吸金超60億元。另外，富國精誠回報12個月持有、泓德睿源三年持有、廣發(fā)恒鑫一年持有、嘉實價值臻選等基金產(chǎn)品，都在冷清的市場中獲得了不錯的成績。
“分化是一個合理的現(xiàn)象。不僅基金行業(yè)、財富管理行業(yè)出現(xiàn)分化，國內(nèi)各個行業(yè)都存在這種現(xiàn)象。”泓德基金表示，各行各業(yè)的龍頭企業(yè)在不停地鞏固自己的優(yōu)勢做大做強，簡單粗放的競爭方式已經(jīng)很難適應(yīng)新的市場環(huán)境。在競爭愈加激烈的市場中，一批長期重視為客戶創(chuàng)造價值的公司正在逐漸脫穎而出，這個趨勢未來還會延續(xù)。
創(chuàng)金合信基金首席策略分析師、首席投資官助理王婧直言，基金行業(yè)經(jīng)過20多年的發(fā)展，已經(jīng)培養(yǎng)出一批長期業(yè)績經(jīng)過多輪牛熊考驗的基金經(jīng)理，在居民財富向權(quán)益市場轉(zhuǎn)移的大背景下，長期業(yè)績穩(wěn)定的產(chǎn)品受到資金持續(xù)關(guān)注是大勢所趨。
盈米基金研究院研究總監(jiān)鄒卓宇表示，由此可以看出投資者變得更加成熟和理性了，了解到?jīng)Q定主動管理類基金產(chǎn)品業(yè)績的核心因素是基金經(jīng)理，在產(chǎn)品選擇時更愿意選擇管理能力已經(jīng)得到驗證的基金經(jīng)理。
“投資者選擇產(chǎn)品的理性程度提升，一方面能夠選擇到更符合投資預(yù)期的產(chǎn)品，提高投資基金獲得收益的概率；另一方面也能反向影響基金銷售機構(gòu)，向投資者銷售基金時，基金公司需要提供更加專業(yè)的銷售服務(wù)才能獲得投資者的認(rèn)可。”鄒卓宇表示，資本市場在良性發(fā)展，投資者整體變得更為成熟是必然趨勢，選主動管理類產(chǎn)品就是選基金經(jīng)理的認(rèn)知會被越來越多的投資者接受。
投資者教育：一場持久的誠意之戰(zhàn)
投資者教育是行業(yè)常常談及的話題，而理念、思想的浸潤是一場漫長而持久的誠意之戰(zhàn)。
景順長城基金在投教上有一套自己的打法，充分了解客戶，發(fā)掘深層次問題和需求，在投前、投后都有不同的投教重點。比如在投前環(huán)節(jié)，公司重視對基金經(jīng)理風(fēng)格的傳達，如果投資者能充分了解權(quán)益類基金的風(fēng)險收益特征和基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，當(dāng)市場出現(xiàn)波動時，投資者可能就不會輕易選擇放棄。在投后環(huán)節(jié)，公司重視客戶陪伴，為客戶提供包括業(yè)績回顧、運作策略、后市觀點、熱點答疑等內(nèi)容的陪伴。
“客戶陪伴是潤物細無聲的工作，短期可能沒有立竿見影的效果，需要長期堅持，讓客戶感受到實實在在的陪伴，在一次次的了解中加強對產(chǎn)品、基金經(jīng)理、公司的信任，從而做到拉長持有周期、提升盈利的概率。”景順長城基金人士說。
鄒卓宇表示，盈米一直致力于探索基金投顧業(yè)務(wù)的最佳實踐方式。“投教是幫助用戶獲得持續(xù)收益的重要部分，而基金投顧模式是改變‘基金賺錢，基民不賺錢’的重要方式。”
博道基金首席產(chǎn)品師譚慧表示，基金行業(yè)在提供金融產(chǎn)品的同時，更重要的是提供金融服務(wù)。投資者教育就是金融服務(wù)的重要內(nèi)容，所以有客戶的地方，就應(yīng)該有投資者教育工作。博道基金建立了一套“慢富道”的服務(wù)體系，建立投教資料庫，成立講師團。把投資者教育融入企業(yè)文化，成為員工的信仰，讓行業(yè)從業(yè)者影響更多人。
安信基金也認(rèn)為，要引導(dǎo)投資者“長期投資”、堅持價值投資，積極傳播基金產(chǎn)品知識，更好地弘揚理性投資理念，幫助個人投資者深入了解基金市場，為廣大投資者樹立長期價值投資意識。
更新穎的形式和內(nèi)容正成為行業(yè)投教的新動向。如博時基金在2020年下半年成立了知識管理中心，將價值投資的理念、觀點、研究形成覆蓋全渠道的輸出，做好投資者的教育和培訓(xùn)。而這些內(nèi)容長期在微博、微信、頭條、B站、抖音等新媒體平臺進行傳播，并與螞蟻財富、天天基金、同花順等互聯(lián)網(wǎng)金融平臺保持密切內(nèi)容合作，相關(guān)直播平均收看量超過20萬。
一位基金行業(yè)人士直言，好的投教不是枯燥乏味的宣傳，而是有趣、有料、有互動的模式，這兩年的直播、短視頻效果不錯。
王婧表示，投資者教育要順應(yīng)投資者結(jié)構(gòu)的變化。近些年投資者結(jié)構(gòu)明顯年輕化，投教形式也要能夠結(jié)合年輕人群的興趣點，利用新的傳播技術(shù)手段，比如去年異軍突起的基金直播、短視頻，就受到了投資者的廣泛好評。
此外，從產(chǎn)品設(shè)計入手也是一個方向。泓德基金就表示，投資是一個反人性的過程，僅僅靠言語的教育對于一個剛剛?cè)胧械耐顿Y者來說幾乎是徒勞的。現(xiàn)階段更多地還是要從產(chǎn)品設(shè)計上去考慮這個問題，從一些小額的配置入手，讓投資者親身體驗，等他們有了更好的體驗之后，可以慢慢意識到長期投資的好處。
二、“重首發(fā)、輕持營”的現(xiàn)象正在改觀
中國基金報記者 李樹超
基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，改變“重首發(fā)、輕持營”的舊有習(xí)慣，堅持價值投資拉長考核期限是基金公司必須堅持的重要工作。
關(guān)注長期業(yè)績 重首發(fā)、輕持營現(xiàn)象在改觀
Wind數(shù)據(jù)顯示，1998年-2009年，基金行業(yè)每年新發(fā)基金數(shù)量只有幾十只；2009年-2018年，每年新發(fā)基金數(shù)量達到上百只；2019年2020年度，新成立基金數(shù)量分別達到1019只、1415只。截至5月28日，全市場基金數(shù)量已經(jīng)逼近8000只（份額合并計算）。
談及新發(fā)基金快速增長的趨勢，晨星基金分析師屈辰晨表示，基金行業(yè)熱衷于新發(fā)基金、迷你基金占比居高、基金經(jīng)理“一拖多”等現(xiàn)象突出，基金產(chǎn)品同質(zhì)化程度較高、持營力度弱于新發(fā)。基金公司重新發(fā)，部分原因是渠道的激勵導(dǎo)向?qū)е碌模€有一部分是中國基金市場處于高速發(fā)展的階段，需要大規(guī)模培養(yǎng)新生代基金經(jīng)理，基金經(jīng)理成長也需要管理新的產(chǎn)品。
“用少量的產(chǎn)品把業(yè)績做好，實現(xiàn)比較理想的規(guī)模，對基金公司和投資者是雙贏局面。”泓德基金表示，由于很多基民是從理財產(chǎn)品的客戶轉(zhuǎn)化過來的，他們比較喜歡買1元凈值的基金，這就導(dǎo)致部分銷售渠道更加重視新發(fā)基金。
在新基金密集面市的同時，每年清盤的基金數(shù)量也開始增多。2017年以來，每年都有上百只基金退出市場，與之相關(guān)的迷你基金占比高企，“贖舊買新”等現(xiàn)象也受到市場關(guān)注。
“在國內(nèi)，迷你基金占比居高不下確實受到‘重IPO、輕持營’因素的影響，”博道基金首席產(chǎn)品師譚慧表示，從基金投資者的角度看，依然存在偏愛新基金和“一元”基金的心理，對待老基金的做法往往是達到一定收益率就“贖舊買新”。要改變這種情況需要持續(xù)向投資者傳遞正確的投資理念，倡導(dǎo)長期投資。國內(nèi)基金的銷售模式是以前端銷售收入為導(dǎo)向的賣方投顧模式，更容易引導(dǎo)客戶“贖舊買新”，這就需要改變基金銷售考核方式、大力發(fā)展基金投顧業(yè)務(wù)，并貫徹實施基金銷售新規(guī)。
在創(chuàng)金合信基金首席策略分析師、首席投資官助理王婧看來，基金清盤是基金公司的銷售能力、商業(yè)考量、產(chǎn)品設(shè)計和業(yè)績等綜合因素影響的結(jié)果，也是基金業(yè)市場化的必然現(xiàn)象。
事實上，在行業(yè)密集發(fā)行新基金的同時，也有部分公募在產(chǎn)品戰(zhàn)略上更側(cè)重打造“精品店”，堅持做到產(chǎn)品“少而精”。
以非貨基只均規(guī)模看，截至今年一季度末，睿遠基金旗下非貨基數(shù)量只有2只，單只基金平均規(guī)模卻達到232.94億元；成立18年的興證全球基金，非貨基數(shù)量僅有37只，平均單只基金規(guī)模達到76.16億元。此外，易方達、中歐、泓德基金等多家公司非貨基只均規(guī)模都超過了30億元。不少基金管理人依靠長期優(yōu)秀的投資業(yè)績，實現(xiàn)了公司管理規(guī)模的擴張，探索出高質(zhì)量發(fā)展之路。
譚慧表示，美國那種老基金逐漸長大的模式，目前在一些長期業(yè)績優(yōu)秀的頭部基金經(jīng)理身上也已經(jīng)實現(xiàn)，相信隨著全行業(yè)的努力，未來這樣的例子會越來越多。
“國內(nèi)一些長期績優(yōu)基金近年規(guī)模增長很快，客戶主要是看重基金經(jīng)理的長期業(yè)績，而非純粹的買新，這是投資者理念逐步走向成熟理性的結(jié)果。”王婧說。
拉長考核期限 堅守價值投資 鼓勵基金投資走“長期之路”
在投資層面，依靠基本面深度研究創(chuàng)造價值的“價值投資”是行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的根基，憑借專業(yè)化的投研隊伍和科學(xué)化的投資體系，公募基金在過去的二十多年里創(chuàng)造了長期的超額收益，也獲得了越來越多投資者的認(rèn)可。
2020年，主題基金走俏，消費、醫(yī)藥、新能源等行業(yè)在資本市場表現(xiàn)搶眼，受到資金的追捧，基金公司也加緊布局熱門賽道，部分“賽道型”基金一度成為市場明星，組合投資、分散投資的理念在一定程度受到市場的挑戰(zhàn)。
針對上述現(xiàn)象，泓德基金表示，不斷進行風(fēng)格輪動或者重配某一細分行業(yè)，從投資上來說帶有一定的博弈性質(zhì)，而且它也只適用于小部分具有配置能力的投資者。當(dāng)然，讓基金經(jīng)理走長期之路更重要的還需要從考核上去引導(dǎo)，讓他們更加重視長期業(yè)績，不過度關(guān)注短期排名，這也是目前監(jiān)管所提倡的。
“如果基金經(jīng)理特別擅長單一行業(yè)選股或者行業(yè)擇時，那發(fā)揮自身特長對于投資者是有益的，當(dāng)然這類基金可能會表現(xiàn)出凈值波動較大、受單一行業(yè)行情影響較大的特點。”盈米基金研究院研究總監(jiān)鄒卓宇稱。
安信基金也表示，近幾年，重配細分行業(yè)的主題基金走俏。不過，布局主題基金切忌一味追高追熱，須格外強調(diào)主題基金的中長期投資邏輯。在主題基金的銷售中需要高度重視客戶遴選和風(fēng)險揭示，確保投資者適當(dāng)性的落實。
王婧稱，風(fēng)格漂移和重倉某一細分行業(yè)的現(xiàn)象一直存在，核心在于投資須秉持遵守基金契約、尊重產(chǎn)品定位這個前提，規(guī)范基金經(jīng)理的投資行為。另外，考核短期化也是導(dǎo)致風(fēng)格漂移或者偏離產(chǎn)品定位的原因之一，這需要基金公司在考核機制上設(shè)定合理的長效考核目標(biāo)，鼓勵基金經(jīng)理堅持走“長期之路”。
多家公募也表示，將通過考核制度的優(yōu)化，價值投資理念的堅守，堅持走投資的長期之路。
工銀瑞信基金表示，在基金績效考核方面，公司的投研人員考核兼顧長短期績效表現(xiàn)，指標(biāo)設(shè)置注重定量與定性相結(jié)合，以期更加全面地評估基金經(jīng)理業(yè)務(wù)能力與行為素質(zhì)。公司還相應(yīng)調(diào)整了投研人員業(yè)績考核時間周期，以三年業(yè)績考核為主，當(dāng)年業(yè)績?yōu)檩o，從機制上杜絕為博取短期收益排名的投資行為，保證客戶、渠道、公司、基金經(jīng)理目標(biāo)的一致性，做到知行合一。
安信基金也表示，公司投研團隊始終牢記價值投資的初心，努力擴大能力圈，堅持選股標(biāo)準(zhǔn)不動搖。公司確立了價值投資的三大核心原則：第一，相信股票有其“內(nèi)在價值”并且能被研究發(fā)現(xiàn)及評估；第二，投資收益的根本來源是企業(yè)自身成長帶來的利潤增長；第三，價值投資要符合理性框架，不跟風(fēng)、不風(fēng)格漂移、不喪失原則。
三、文化建設(shè)是高質(zhì)量發(fā)展的基石
中國基金報記者 陸慧婧
文化建設(shè)是資本市場健康發(fā)展的支柱，基金行業(yè)在過去二十多年的發(fā)展實踐中不斷厚植文化基因，在行業(yè)規(guī)模、資本實力、利潤水平等“硬指標(biāo)”快速擴張的同時，堅持“合規(guī)、誠信、專業(yè)、穩(wěn)健”的文化“軟實力”建設(shè)，為行業(yè)保持高質(zhì)量發(fā)展打造堅實基石。
堅持合規(guī)誠信文化理念
泓德基金表示，金融行業(yè)進入嚴(yán)監(jiān)管時代，要將合法合規(guī)經(jīng)營提到至高位置，讓它成為公司治理的重要組成部分。這些年，泓德基金一直專注于主動投資管理能力的打造，沒有為迎合市場去做大而全的產(chǎn)品線布局，也不著眼于短期行業(yè)輪動以及風(fēng)格轉(zhuǎn)換，而是強調(diào)優(yōu)選企業(yè)標(biāo)的的主動管理，同時在對投資業(yè)績的考核上，更注重長期業(yè)績，就是希望專業(yè)價值得到更大程度的發(fā)揮。
博時基金也在全面宣傳基金行業(yè)文化理念，使之內(nèi)化于心，外化于行。包括建立和完善與企業(yè)文化理念相配套的制度，樹立良好的企業(yè)形象，打造和鞏固符合博時資源稟賦的核心競爭力，使得企業(yè)文化理念和行為準(zhǔn)則能夠不斷調(diào)整并自我發(fā)展。
工銀瑞信基金風(fēng)險管理秉承“制度先行、程序至上、內(nèi)控優(yōu)先、規(guī)范運作”的原則，構(gòu)建了分工明確、相互協(xié)作、彼此制約的風(fēng)險管理組織結(jié)構(gòu)，以及覆蓋母子公司，涵蓋市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險、合規(guī)風(fēng)險、聲譽風(fēng)險等在內(nèi)的全面風(fēng)險管理體系，建立了四道防線構(gòu)成的防控體系。
創(chuàng)金合信基金首席策略分析師、首席投資官助理王婧表示，公司深刻認(rèn)同易主席倡導(dǎo)的行業(yè)文化理念，在經(jīng)營中始終踐行合規(guī)誠信專業(yè)穩(wěn)健的文化精神，以合規(guī)為底線，誠信為根本，打造投資、風(fēng)控、運營IT覆蓋前中后臺全面的專業(yè)團隊，將客戶長期利益放在首位，秉持穩(wěn)健發(fā)展的經(jīng)營理念，近幾年公司實現(xiàn)了較為快速的成長，體現(xiàn)了文化建設(shè)對公司經(jīng)營的戰(zhàn)略意義。
化基金盈利為客戶盈利
近些年，“基金賺錢、基民不賺錢”問題一直困擾著基金行業(yè)及普通投資者，如何將基金盈利轉(zhuǎn)化為投資者盈利，也是決定基金行業(yè)能否實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵問題。
在晨星基金分析師屈辰晨看來，“基金賺錢、基民不賺錢”主要反映了基民因為市場波動拿不住、進行錯誤或者頻繁的擇時而導(dǎo)致持有期收益率低于基金實際凈值增長率的問題。他建議，基金行業(yè)可以從投教、在銷售端做好產(chǎn)品適當(dāng)性、控制波動三個角度來幫助基民克服對市場波動的恐懼、有效拿住基金。一方面是繼續(xù)做好投教，讓投資者正確認(rèn)識到風(fēng)險和收益的兩面性，引導(dǎo)投資者理性投資。另一方面是在銷售基金產(chǎn)品時，應(yīng)對客戶的風(fēng)險偏好和承受能力有充分地了解，告知客戶該產(chǎn)品特有的風(fēng)險以及業(yè)績特征，將產(chǎn)品銷售給與之風(fēng)險特征相匹配的投資者。此外，投資端也應(yīng)盡量從組合管理和風(fēng)控的角度出發(fā)重視產(chǎn)品回撤和下行風(fēng)險的控制，關(guān)注基金持續(xù)性和穩(wěn)定性。
博道基金首席產(chǎn)品師譚慧認(rèn)為，要解決“基金賺錢、基民不賺錢”的問題，本質(zhì)還是需要解決如何幫助基金投資者堅持長期投資的難題。近幾年，從監(jiān)管、管理人到銷售機構(gòu)都在積極推動帶有一定鎖定期的基金產(chǎn)品，如單筆份額鎖定的持有期基金，這是從產(chǎn)品設(shè)計的角度去幫助投資者克服短期申贖的沖動，讓投資者在體驗了長期投資帶來的好處后能更容易接受長期投資的理念。除了從產(chǎn)品申贖機制上設(shè)計以外，一些基金管理人還嘗試在產(chǎn)品投資策略設(shè)計上更多考慮投資者的持有體驗，例如通過對波動率的控制或倉位的系統(tǒng)化管理來盡可能平滑凈值的波動等。
“產(chǎn)品設(shè)計只是一個方面，更重要的舉措還是需要全行業(yè)對長期投資理念進行長期和持續(xù)的倡導(dǎo)和投資者教育工作，在市場大幅波動時做到更優(yōu)質(zhì)的客戶陪伴。已經(jīng)試點一年多的基金投資顧問業(yè)務(wù)也是未來改變這一現(xiàn)象的重要舉措。”譚慧說。
“‘基金賺錢，基民不賺錢’的現(xiàn)象既與基民自身的認(rèn)知和行為有關(guān)，也和基金行業(yè)的銷售方式有關(guān)。”盈米基金研究院研究總監(jiān)鄒卓宇認(rèn)為，基民在投資過程中最容易出現(xiàn)的兩個問題，一是資金錯配，二是缺乏相應(yīng)的投資知識和理念，無法正確認(rèn)識市場波動和產(chǎn)品風(fēng)險收益特征，導(dǎo)致作出不合理的交易決定。從銷售機構(gòu)層面看，基金行業(yè)銷售主要以產(chǎn)品為導(dǎo)向，缺乏對客戶情況的深入了解，推薦的產(chǎn)品不一定適合客戶。同時，“重首發(fā)，輕持營”的現(xiàn)象長期存在，一定程度上助推了“贖舊買新”現(xiàn)象，增加了客戶成本。解決“基金賺錢，基民不賺錢”現(xiàn)象的關(guān)鍵就是要堅持把客戶利益放在首位，堅持代表客戶利益的“買方投顧”模式。
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