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“做好投資最重要的是選擇正確的方向，保持開(kāi)放的心態(tài)和良好的學(xué)習(xí)能力，讓自己的投資生涯擁有時(shí)間價(jià)值，并在其中不斷拓展自身能力圈，這也是我近些年一直在做的。”近日，泓德優(yōu)質(zhì)治理擬任基金經(jīng)理蘇昌景在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)如是說(shuō)。

“體系化+多元均衡”

在總結(jié)自己過(guò)往5年多的基金管理生涯時(shí)，蘇昌景將其選股理念歸納為“體系化+多元均衡”，具體來(lái)看就是以體系化方式踐行基本面價(jià)值投資，通過(guò)多元均衡的投資組合穿越風(fēng)格和周期。

何為體系化？這與蘇昌景多年的量化從業(yè)和投資經(jīng)歷有關(guān)。“我自身比較擅長(zhǎng)提煉出投資中的規(guī)律性，進(jìn)而完善投資體系，使投資方法更適應(yīng)市場(chǎng)。”具體至投資框架中，蘇昌景表示，從投資第一性原理來(lái)看，投資中最重要的事就是找到優(yōu)質(zhì)的公司，從而獲取企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)的收益。在此基礎(chǔ)上，全面把握價(jià)值評(píng)估體系，用絕對(duì)估值把控個(gè)股層面的安全邊際，同時(shí)根據(jù)多因子截面定價(jià)模型進(jìn)行個(gè)股間橫向性價(jià)比的比較。

在個(gè)股篩選方面，蘇昌景傾向于自下而上選擇優(yōu)秀企業(yè)。他指出，從定量與定性兩大方向相互驗(yàn)證，其中定量方面主要考量公司治理和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等因素，包括公司是否長(zhǎng)時(shí)間保持較高的資本回報(bào)率、是否具備良好盈利質(zhì)量、是否擁有充裕的自由現(xiàn)金流等。實(shí)際上，這也是從數(shù)據(jù)反映出公司背后的商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)格局、行業(yè)空間、結(jié)構(gòu)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等實(shí)際驅(qū)動(dòng)力。

多元均衡則體現(xiàn)在蘇昌景的投資風(fēng)格上。從其管理的組合持倉(cāng)來(lái)看，整體為價(jià)值成長(zhǎng)均衡風(fēng)格，行業(yè)均衡，個(gè)股相對(duì)分散。“我希望自己的組合能科學(xué)有效地管理行業(yè)偏離度和個(gè)股集中度，在不降低企業(yè)質(zhì)地的背景下，有效地將個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)以組合的方式進(jìn)行分散。”他說(shuō)。

多年的投研生涯也讓他意識(shí)到，做好投資最重要的是選擇正確的方向，保持開(kāi)放的心態(tài)和良好的學(xué)習(xí)能力，讓自己的投資生涯能有時(shí)間價(jià)值，在此基礎(chǔ)上不斷實(shí)現(xiàn)自身能力圈積累。“尤其是在優(yōu)質(zhì)企業(yè)的研究過(guò)程中，深入分析商業(yè)模式，競(jìng)爭(zhēng)格局，關(guān)注成長(zhǎng)空間，關(guān)注進(jìn)入門(mén)檻，關(guān)注管理層格局和能力，這些都需要日積月累的研究積累。”蘇昌景表示。

A股市場(chǎng)將呈現(xiàn)四大特征

“從投資者體驗(yàn)的角度，我希望自己的產(chǎn)品能在平衡收益與回撤的基礎(chǔ)上，追求長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀，以年度為階段性目標(biāo)，創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)定的超額收益。”蘇昌景表示，他在近兩年明顯體會(huì)到回撤管理的重要性，把客戶留在自己管理的產(chǎn)品中，拉長(zhǎng)投資者持有時(shí)間，方能體現(xiàn)管理人的投資管理價(jià)值。

據(jù)了解，由蘇昌景擔(dān)綱的泓德優(yōu)質(zhì)治理將于3月16日發(fā)行，該基金投資于股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為0%-95%，其中投資于港股通標(biāo)的股票占股票資產(chǎn)的比例不超過(guò)50%。談及新基金的建倉(cāng)節(jié)奏，蘇昌景表示，市場(chǎng)的短期波動(dòng)是隨機(jī)的，在決定建倉(cāng)目標(biāo)后會(huì)分批次買(mǎi)入，使持股成本位于市場(chǎng)隨機(jī)波動(dòng)中樞的下方，而不因操作激進(jìn)，使其居于中樞上部極端位置。若期間市場(chǎng)出現(xiàn)超理性下跌，會(huì)加快建倉(cāng)節(jié)奏，承擔(dān)一定短期風(fēng)險(xiǎn)，以獲得更高的投資回報(bào)。

對(duì)于A股后市，蘇昌景認(rèn)為市場(chǎng)整體將呈現(xiàn)四方面特征，分別是盈利驅(qū)動(dòng)、板塊均衡、分化依舊以及波動(dòng)加劇。“不同于去年的賽道致勝，經(jīng)過(guò)兩年的上漲，市場(chǎng)基本已對(duì)不同賽道、不同確定性的企業(yè)給予了相對(duì)合理的定價(jià)。今年所面臨的是，高景氣、高確定標(biāo)的需靠盈利穿越高估值，部分存在瑕疵的標(biāo)的也已具備相對(duì)不錯(cuò)的投資性價(jià)比。”他進(jìn)一步指出，其中估值高企的“核心資產(chǎn)”將面臨基本面驗(yàn)證，交易結(jié)構(gòu)擁擠的背景下考驗(yàn)研究的深度和確定性；而具備一定性價(jià)比的順周期資產(chǎn)，處于缺乏總量增長(zhǎng)的行業(yè)，僅存在結(jié)構(gòu)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)下的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

此外，泓德優(yōu)質(zhì)治理的投資范圍也包含港股市場(chǎng)。蘇昌景認(rèn)為，相較于A股，港股優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)等差異化優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以及全球復(fù)蘇背景下港股優(yōu)質(zhì)順周期標(biāo)的整體彈性更高兩方面。未來(lái)，他將重點(diǎn)關(guān)注同板塊和同商業(yè)模式下性價(jià)比高于A股的港股標(biāo)的，以及具備稀缺性的互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的。

聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。