媒體報(bào)道
編者按：備受市場關(guān)注的“兩會(huì)”正在召開，在這一疫情特殊時(shí)期召開的“兩會(huì)”究竟有哪些看點(diǎn)？對今年乃至未來的經(jīng)濟(jì)形勢有哪些影響？對A股市場影響多大？帶來哪些領(lǐng)域的投資機(jī)遇？《中國基金報(bào)》專門推出知名基金經(jīng)理看兩會(huì)系列報(bào)道，一一揭開這些問題的答案。
全國政協(xié)十三屆三次會(huì)議、十三屆全國人大三次會(huì)議分別于5月21日、5月22日在北京正式開幕。A股歷來有“兩會(huì)行情”一說，會(huì)議期間經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)、宏觀經(jīng)濟(jì)政策及行業(yè)政策將逐步定調(diào)，引發(fā)市場及投資者關(guān)注。
今天，基金君采訪了銀華內(nèi)需基金經(jīng)理、銀華同力精選擬任基金經(jīng)理劉輝，泓德基金投研總監(jiān)王克玉，一起來談?wù)劇皟蓵?huì)行情”。
銀華內(nèi)需基金經(jīng)理劉輝：我們認(rèn)為“兩會(huì)”最大的利好，是在政策層面進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)市場經(jīng)濟(jì)的基本配置地位，進(jìn)一步強(qiáng)化改革與開放。這是全社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)參與主體的“定心丸”。
泓德基金投研總監(jiān)王克玉：最近兩年，中國的發(fā)展始終面臨著復(fù)雜的外部環(huán)境，以及當(dāng)前疫情的影響。但在這個(gè)過程中，中國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展表現(xiàn)出了很強(qiáng)的韌性，包括資本市場也在出現(xiàn)一定波動(dòng)之后，仍回歸相對穩(wěn)定的狀態(tài)。
財(cái)政政策、貨幣政策基調(diào)明確“穩(wěn)就業(yè)，擴(kuò)內(nèi)需”政策穩(wěn)定市場信心
中國基金報(bào)：目前A股進(jìn)入“兩會(huì)時(shí)間”，您如何看今年兩會(huì)政策？有哪些值得關(guān)注之處？
劉輝：我首先關(guān)注財(cái)政和貨幣政策的基調(diào)定調(diào)。目前來看，“更加積極有為”的財(cái)政政策要和“更加靈活適度”的貨幣政策是明確的，這為今年市場的投資環(huán)境也定了一個(gè)基調(diào)，也就是，未來相當(dāng)一段時(shí)間，國內(nèi)A股市場將面臨比較寬松的資金條件。
同時(shí)，我們比較關(guān)注擴(kuò)大內(nèi)需，穩(wěn)定就業(yè)目標(biāo)的明確，以及對GDP目標(biāo)的淡化，反應(yīng)了著眼未來、實(shí)事求是的政策基調(diào)，這會(huì)帶給市場一定的信心。另外，我們對創(chuàng)業(yè)板注冊制、國企改革三年行動(dòng)計(jì)劃、數(shù)字經(jīng)濟(jì)這樣的改革重點(diǎn)的明確，是比較關(guān)注的。也對“西部大開放”的區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略保持密切關(guān)注。
王克玉：第十三屆全國人大第三次會(huì)議在北京召開，此次會(huì)議會(huì)期七天，與往常超過十天的會(huì)期相比，明顯縮短。隨著李克強(qiáng)總理政府工作報(bào)告的發(fā)布，市場也有了很多解讀的聲音。下面就談一談這次兩會(huì)帶給我們的幾個(gè)最大的感受：
第一，本次兩會(huì)首次未提及經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，相反，“就業(yè)”成為提及頻率最高的詞，共出現(xiàn)了39次，這也可能是歷史上的第一次。這是我們在面對今年國內(nèi)國際復(fù)雜的環(huán)境之下，非常現(xiàn)實(shí)的做法。
事實(shí)上，在今年的整體環(huán)境下，政府需要做的事情很多，任務(wù)也很重，其中最重要的一點(diǎn)就是通過各種措施將就業(yè)人數(shù)穩(wěn)定住，所以在政府工作報(bào)告中，今年的就業(yè)相關(guān)目標(biāo)被設(shè)定為：城鎮(zhèn)新增就業(yè)900萬人以上，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率6%左右，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率5.5%左右。這意味著未來各項(xiàng)政策的關(guān)注點(diǎn)和精力都會(huì)集中到穩(wěn)就業(yè)、保民生、保市場主體上來。
第二，在面臨較大的外部沖擊下，要素改革、提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率依然被放在首位。無論是國企改革、減稅降費(fèi)、房住不炒，都是希望通過各個(gè)層面的改革，相對公平有效地進(jìn)行社會(huì)資源的配置，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)中有競爭力的企業(yè)可以在市場競爭的過程中不斷發(fā)展壯大，不論這個(gè)企業(yè)處在怎樣的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)當(dāng)中，只要擁有相對的競爭優(yōu)勢，就能在公平的市場環(huán)境中發(fā)展起來。
關(guān)注基本政策方向 中國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展表現(xiàn)出很強(qiáng)韌性
中國基金報(bào)：您認(rèn)為今年兩年對A股市場影響大么？是否有“兩會(huì)行情”？您近期是否進(jìn)行了相關(guān)持倉結(jié)構(gòu)調(diào)整？能否談?wù)勀壳笆袌隼靡蛩睾屠找蛩兀恳约昂诵囊蛩兀?/span>
王克玉：本次兩會(huì)，在全球疫情的大背景下召開，大家關(guān)注的焦點(diǎn)相對以往更加聚集，討論的內(nèi)容也多集中在疫情對于社會(huì)和企業(yè)、中國和世界經(jīng)濟(jì)的影響上。但通過這些討論，我們更應(yīng)該看到的是政府和整個(gè)社會(huì)治理結(jié)構(gòu)和方式上的深刻改變。
最近這兩年，中國的發(fā)展始終面臨著復(fù)雜的外部環(huán)境，加上這次疫情的因素，各方面的利好和利空都對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和人們的生活造成了極大的影響。但在這個(gè)過程中，中國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展表現(xiàn)出了很強(qiáng)的韌性，包括資本市場也在出現(xiàn)了一定的波動(dòng)之后，仍回歸相對穩(wěn)定的狀態(tài)。
就其背后的原因，一是國內(nèi)相對完整的產(chǎn)業(yè)鏈，在不斷快速升級的過程中，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對外部依賴明顯下降；二是過去這么多年，經(jīng)濟(jì)快速增長使得我們的資產(chǎn)負(fù)債表比較健康，抗風(fēng)險(xiǎn)能力很強(qiáng)，不論是微觀層面看上市公司，還是宏觀層面看實(shí)體經(jīng)濟(jì)，都表現(xiàn)出了較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和發(fā)展能力，也為我們提供了一定數(shù)量的可投資標(biāo)的。
當(dāng)然，隨著外部環(huán)境的變化，企業(yè)發(fā)展過程中可利用的資源的便利性會(huì)有所下降，成本也會(huì)出現(xiàn)明顯的上升，包括核心龍頭在內(nèi)的企業(yè)的發(fā)展都會(huì)面臨較大的外部壓力，對于整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度形成一定的抑制。所以從增速的角度來看，客觀地面對這一事實(shí)也非常重要。
劉輝：兩會(huì)的重要意義在于對于國家大的方針政策在一年維度上的確認(rèn)，這種確認(rèn)對市場有一定的影響。但這種影響是長期影響，尤其是涉及到基本投資環(huán)境的定義。
從公募基金的運(yùn)作來看，一般會(huì)關(guān)注基本政策的指引以及邊際變化的中長期影響，這種思考也會(huì)貫穿在投資的全過程中。如果兩會(huì)所提供的基本政策方向與以前設(shè)定的投資環(huán)境設(shè)定偏差不大，就不會(huì)引發(fā)明顯的持倉調(diào)整。
從我們的風(fēng)格來說，我們更傾向于從產(chǎn)業(yè)角度的數(shù)年維度的定義，并在此基礎(chǔ)上自下而上選擇優(yōu)秀公司，按照長期主義的基本風(fēng)格進(jìn)行持有。所以，并沒有專門針對兩會(huì)進(jìn)行持倉結(jié)構(gòu)調(diào)整。
強(qiáng)調(diào)市場經(jīng)濟(jì)基本配置地位 全社會(huì)經(jīng)濟(jì)參與主體吃下“定心丸”
中國基金報(bào)：能否談?wù)勀壳笆袌隼靡蛩睾屠找蛩兀恳约昂诵囊蛩兀磕J(rèn)為兩會(huì)將帶來哪些投資機(jī)會(huì)？哪些您比較看好？
劉輝：當(dāng)下來看，我們認(rèn)為最大的利好，是在政策層面進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)市場經(jīng)濟(jì)的基本配置地位，進(jìn)一步強(qiáng)化改革與開放。這是全社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)參與主體的定心丸。
利空因素可見的，一是美國在技術(shù)領(lǐng)域進(jìn)一步對中國的打壓，二是對今年經(jīng)濟(jì)增長水平的擔(dān)心。我個(gè)人覺得，前者最終會(huì)導(dǎo)致中國相關(guān)公司為追求產(chǎn)業(yè)鏈安全的加速發(fā)展，后者會(huì)在今年后續(xù)針對性政策的推出下逐步改善。
目前市場核心因素還是相對寬松的政策條件下，中國的技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級。這是一個(gè)真實(shí)的歷史進(jìn)程，并將推動(dòng)中國的一些產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。
兩會(huì)所確立的基本政策基調(diào)和政策方向，是考慮整體投資環(huán)境的基礎(chǔ)，并會(huì)強(qiáng)化某些行業(yè)的中長期發(fā)展邏輯。
在中國技術(shù)進(jìn)步產(chǎn)業(yè)升級的大背景下，我們對于大的科技領(lǐng)域，包括新能源汽車和光伏產(chǎn)業(yè)，以及醫(yī)藥生物領(lǐng)域的創(chuàng)新藥、特色原料藥和醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域都比較看好。我們對于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)中的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷也比較看好，主要集中在種業(yè)和養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)。另外，我們對于邊際改善的財(cái)政和貨幣政策保持關(guān)注，并認(rèn)為大金融和其它價(jià)值型的公司可能也會(huì)存在修復(fù)性的機(jī)會(huì)。
王克玉：就資本市場而言，過去兩三個(gè)月里，我們看到中國過去的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)在內(nèi)外部環(huán)境的不利影響下，依然表現(xiàn)優(yōu)秀。
對我們的投資而言，有三個(gè)方向也是值得長期看好的：一是在中國產(chǎn)業(yè)升級的過程中，不斷提升自身技術(shù)水平，提高企業(yè)經(jīng)營管理水平的那些制造業(yè)核心企業(yè)；二是在疫情當(dāng)中為人民生命健康做出巨大貢獻(xiàn)，并擁有強(qiáng)大的科研研發(fā)水平的醫(yī)藥行業(yè)；三是疫情的變化和技術(shù)進(jìn)步同步改變著大家的生活、消費(fèi)和工作習(xí)慣，而符合消費(fèi)變化方向的行業(yè)和企業(yè)也將成為我們重點(diǎn)關(guān)注的投資方向。
新基建提升全社會(huì)生產(chǎn)效率 關(guān)注5G、新基建應(yīng)用等投資方向
中國基金報(bào)：對于市場預(yù)期較高的新基建領(lǐng)域，您如何看？背后有多大投資機(jī)遇？
王克玉：從歷史上看，人類文明的發(fā)展和社會(huì)進(jìn)程過程始終伴隨著的就是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的不斷推進(jìn)，它包括三個(gè)方面：能源、交通和通信。
這三個(gè)方向自古以來就一直在演進(jìn)和發(fā)展，進(jìn)入現(xiàn)代社會(huì)，隨著技術(shù)的快速進(jìn)步，我們社會(huì)運(yùn)行的成本快速下降。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不僅從項(xiàng)目本身具備良好的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，也在社會(huì)運(yùn)行效率的提升方面發(fā)揮了積極的作用。當(dāng)然在科技進(jìn)步的不同階段，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的表現(xiàn)形式不同，對于當(dāng)下的中國而言，能源領(lǐng)域的可再生能源、清潔能源；通信領(lǐng)域由普通網(wǎng)絡(luò)向5G網(wǎng)絡(luò)的升級，全面實(shí)現(xiàn)高速網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，都是重要的方向。
而在前期疫情帶來了社會(huì)運(yùn)行的異常狀況之后，我們都目睹了一個(gè)強(qiáng)大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對于支撐社會(huì)運(yùn)行的重要作用。所以我想，隨著新基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的投入增加，一方面會(huì)帶來非常明顯的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，另一方面也會(huì)繼續(xù)推動(dòng)整個(gè)社會(huì)的發(fā)展和進(jìn)步。
劉輝：市場總體是很聰明的。在當(dāng)前的內(nèi)外環(huán)境下，新基建作為投資的一個(gè)重要切入點(diǎn)，具有面向未來提升全社會(huì)生產(chǎn)效率的作用，同時(shí)對中期的經(jīng)濟(jì)也有較好的拉動(dòng)作用。所以這個(gè)方向是比較確定和可靠的。
新基建的建設(shè)高峰第一階段至少會(huì)延續(xù)到明年，其中的投資機(jī)會(huì)還是比較多的。我們會(huì)首先考慮那些在這個(gè)建設(shè)周期中企業(yè)形態(tài)、競爭地位得到快速提升的公司，這種提升是穿越新基建本身的企業(yè)成長。另外，我們對于建設(shè)高峰期過后還會(huì)繼續(xù)延續(xù)發(fā)展勢頭的子行業(yè)是比較關(guān)注的，比如涉及數(shù)據(jù)中心建設(shè)、涉及社會(huì)流量使用數(shù)量級提升的方向，以及新基建之后的應(yīng)用方向。
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