媒體報道
“投資的成敗最關乎人的修為，就像修為很高的佛教大師可以看透很多東西，巴菲特的成功也可以歸功于正確的價值觀和良好的個人修養(yǎng)，因此，在投資的各個環(huán)節(jié)都應該擇高處立、放眼長遠，看透了行業(yè)的長期趨勢就沒必要整天緊盯市場。”
“在投資的各個環(huán)節(jié)放眼長遠”——這是18年保險老將、泓德遠見回報基金經(jīng)理鄔傳雁的核心投資理念，他的投資風格也極具保險投資的特點：追求中長期較高收益和中短期較低回撤，并為投資者帶來了很好的持有體驗。
個股α獲取能力 打造今年超額收益
Wind數(shù)據(jù)顯示，泓德遠見回報基金2016-2017年年度收益率分別是5.42%、10.34%，2018年以來微跌0.5%，年化回報為9.11%，在不同區(qū)間的收益都很可觀。與滬深300指數(shù)相比，該只基金在不同階段的超額收益也非常明顯。
談及基金持續(xù)收益的來源，鄔傳雁表示，他所管理的基金今年的超額收益主要來自于較強的個股α獲取能力，比如基金重點配置的大健康、醫(yī)療行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)并不明顯，但配置的行業(yè)個股漲幅遠遠強于行業(yè)指數(shù)；雖然行業(yè)本身也存在較大上升空間，但目前市場并沒有很好表現(xiàn)出來。
從泓德遠見回報今年中報的數(shù)據(jù)看，該只基金第二大重倉股海天味業(yè)上半年漲幅為38.74%，而海天味業(yè)所在的食品飲料行業(yè)指數(shù)同期漲幅為1.82%；第六大重倉股恒瑞醫(yī)藥上半年漲幅為41.97%，而同期醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)漲幅為4.46%——精選個股的超額收益也讓基金的收益率遠超大盤的表現(xiàn)。
在鄔傳雁看來，從宏觀經(jīng)濟來看，經(jīng)濟領域也存在穿越周期的“自然力量”，他在投資中也將專注于十年以上持續(xù)、強勁增長的行業(yè)：一是人口老齡化帶來的行業(yè)機會，預計未來十年我國人口老齡化會不斷加深，我國的物質、服務等消費模式都會發(fā)生很大的轉變；二是包括半導體、云計算、人工智能在內(nèi)的新興技術疊加商業(yè)模式創(chuàng)新的受益行業(yè)，這也是全球化新技術浪潮形成的“自然力量”。
鄔傳雁認為，除了個股α獲取能力外，由于他選擇了具有“自然力量”的行業(yè)，如人口老齡化對醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)的強烈需求、新技術的日新月異，都會讓這些行業(yè)的未來有快速、持久的成長，預計行業(yè)選擇的收益貢獻在未來會不斷增強。
此外，大類資產(chǎn)配置和高倉位未來也大概率會給基金業(yè)績帶來較大的正面貢獻。
鄔傳雁稱，“基金的大類資產(chǎn)配置，在市場相對低點的高倉位，雖然我們短期吃虧，但未來不吃虧，市場反彈時我們可以很快跟上漲幅，現(xiàn)在的重倉是為未來估值跳躍式增長后做減持的，預計未來3-5年這兩個指標都會對基金收益有很大的正面貢獻。”
嚴選頂級企業(yè)家團隊 爭取個股十年不踩雷
今年以來，隨著個股閃崩、“仙股”重現(xiàn)、個股“爆雷”等股市風險增多，如何精選個股、辨別公司質地就成為基金經(jīng)理的做好風控的關鍵。
據(jù)鄔傳雁透露，自從去年上半年至今，泓德基金在看好的行業(yè)中開始嚴格選股標準，加強對個股的篩查，同時在調研中增加了負面調研，通過調研公司的上下游、競爭對手情況等，側重尋找個股中潛在的不利信息和財務瑕疵，加強投資中的風險控制。
鄔傳雁認為，嚴格選股標準對控制投資風險至關重要，選股的過程就是要把長期風險剔除，拿到可以穿越周期的好股票。
“我們嚴格選股，希望可以爭取持有十年以上都不踩雷的好公司，”鄔傳雁稱，“根據(jù)這個原則，我們上半年在股票池中剔除了一批在公司治理、企業(yè)文化方面有瑕疵的公司，包括醫(yī)藥設備、通訊、新能源、環(huán)保等領域的公司，經(jīng)過這輪更嚴格的分析調研，大浪淘沙之后精選出來的個股我們心里也更踏實了。”
而如何通過扎實的調研識別出好公司，鄔傳雁也有獨到的經(jīng)驗：在多數(shù)投研將關注的目光放在上市公司市場發(fā)展空間時，鄔傳雁則敏銳地意識到公司的管理和文化才是關鍵，頂級的企業(yè)家團隊才是好公司的最核心要素。
“基金經(jīng)理的價值就是去尋找大家看不到的東西”，鄔傳雁稱，“在調研中我最注重管理層是否有能力，有格局，并心無旁騖地做好業(yè)務。我們看到好公司有些共同特征：學習型的公司、長期戰(zhàn)略眼光、管理層理想遠大、完善的公司治理、注重長期利益的使命感、產(chǎn)品客戶文化的積累、對成本、毛利的精細化管理等等，這些都是一個頂級企業(yè)家團隊必須要做的事。”
嚴格的個股分析調研和篩選機制，也讓鄔傳雁的投資更為穩(wěn)健。雖然今年上半年醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)出現(xiàn)不少“爆雷”，但精選個股的鄔傳雁并未波及。“未來很難有普漲的牛市，這既與市場的結構調整有關，也與中國當前所處的階段有關，未來精選個股對于投資將越來越重要。”
而對于如此精挑細選的個股，鄔傳雁又是如何決定退出的呢？
鄔傳雁表示，一是發(fā)現(xiàn)公司的管理層出現(xiàn)瑕疵，會立刻全部賣出；二是公司發(fā)展若缺乏動力，市場空間到了天花板也會退出；三是公司可能市值空間很大，但是管理層和文化不太優(yōu)秀，也會退出；四是個股估值短期內(nèi)出現(xiàn)比較大的跳躍，積累太高漲幅和風險也會擇機賣出。
鄔傳雁稱，“我們著眼于尋找十年以后人們會做的商業(yè)模式，所以我們比較喜歡輕資產(chǎn)型的企業(yè)，更重視創(chuàng)造力的公司和商業(yè)模式。”
A股估值已經(jīng)進入長期布局的區(qū)間
在鄔傳雁的投資中，他不會區(qū)分價值或成長，而是致力于尋找有潛力的行業(yè)或子行業(yè)，并從中選出管理或文化特別優(yōu)秀的公司長期持有。
鄔傳雁稱，“泓德遠見回報之所以持續(xù)創(chuàng)出新高，也是因為選擇了這樣的投資思路和方向，不選波動特別頻繁的行業(yè)，不做任何的博弈和投機。”
然而，就是這樣簡潔有效的投資理念，在一個絕大多數(shù)參與者做趨勢交易的A股市場，這個策略卻很難被市場參與者有效地堅守。
“由于對業(yè)績的短視化考核和壓力，讓中國的長期投資更難堅持下去，有時候為了控制回撤，基金經(jīng)理不得不喪失很高的長期利益的，在市場調整時把倉位降下來。”
而針對當前的A股市場，鄔傳雁認為，現(xiàn)在A股估值就已經(jīng)進入長期布局的區(qū)間，目前市場估值已經(jīng)非常便宜：如果配置超長期看好的行業(yè)，持有管理特別優(yōu)秀、有業(yè)績支撐的個股，并在業(yè)績上有超預期的表現(xiàn)，基金的凈值回撤也會比較小，投資的安全邊際已經(jīng)很高。
“在技術上我們不去做止損，只要我們持有的個股估值合理、管理優(yōu)秀，在一個好行業(yè)，有一個好的管理層，我們會越跌越買，因為好股票一定會起來的。”鄔傳雁稱。
|
關閉本頁 打印本頁 |