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  保險投資出身的鄔傳雁，具有長達(dá)18年的資產(chǎn)管理經(jīng)驗，保險加公募，這一復(fù)合的從業(yè)經(jīng)驗，使得他成為業(yè)內(nèi)非常罕見的股債雙優(yōu)的基金經(jīng)理。特別是在保險行業(yè)中，絕對收益往往被當(dāng)作考察投資業(yè)績的重要指標(biāo)，鄔傳雁將此充分運(yùn)用于自己的組合管理之中，形成了他獨特的投資風(fēng)格。

  在配置中，他注重長期布局、注重個股估值、注重控制回撤，不追熱點，不參與無根據(jù)的主題。充分將價值投資的魅力發(fā)揮在了熱點叢生的A股市場。這樣的風(fēng)格讓鄔傳雁在波動劇烈的A股市場中獲得了優(yōu)異的回報。金融界巨靈財經(jīng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2018年7月31日，鄔傳雁所管理的混合型基金泓德遠(yuǎn)見回報過去一年收益率為14.15%，在同類產(chǎn)品業(yè)績漲幅的四分位排名中穩(wěn)居前列。

  對這樣的成績，鄔傳雁并沒有過多強(qiáng)調(diào)，他認(rèn)為不應(yīng)過度關(guān)注短期的業(yè)績。泓德遠(yuǎn)見回報的設(shè)立目標(biāo)，鄔傳雁用一句話概括為：尋找未來十年最大的機(jī)會，追求凈值螺旋式向上創(chuàng)新高。

淡化短期價格波動選股需盯住大未來

  對絕對收益的追求，讓鄔傳雁的組合選股標(biāo)準(zhǔn)定位苛刻，努力尋找”下個十年“最佳投資領(lǐng)域標(biāo)的。鄔傳雁看好未來三十年老齡化加深將會利好的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈，以及科技趨勢利多的新技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈。鄔傳雁稱養(yǎng)老升級和高新科技這種長期增長行業(yè)為”超級朝陽行業(yè)”。此類行業(yè)，無論是股票還是行業(yè)指數(shù)都是有機(jī)會不斷創(chuàng)新高的。尋找這樣的行業(yè)和個股，意味著對更多領(lǐng)域的放棄。比如強(qiáng)勁勢頭不能達(dá)到十年以上的行業(yè)與個股，或在未來可見時間段無法保持高速增長的強(qiáng)周期行業(yè)。與很多基金經(jīng)理不同，鄔傳雁對于2017年A股市場中十分火爆的食品飲料、白色家電等并不太在意。

  對鄔傳雁來說，選定行業(yè)之后大部分時間都會用于篩選行業(yè)中的真正成長股。選出能把大未來行業(yè)的預(yù)期變成現(xiàn)實的公司。鄔傳雁看來，這是真正困難的地方。這一步的篩選里，鄔傳雁會緊盯非量化的因素，判斷十年之后能大概率持續(xù)高增長的公司，這需要對公司有深刻的了解，對該行業(yè)可能成功的公司需具備怎樣的基因有準(zhǔn)確的判斷。

  鄔傳雁坦言，在長久的二次篩選中他積累了一些流程及選擇策略，這些數(shù)據(jù)或者說現(xiàn)象都是財報等公開數(shù)據(jù)看不出的，選定優(yōu)質(zhì)公司之后，需要做的就是堅定地長期持有。通過上述標(biāo)準(zhǔn)的充分篩選，鄔傳雁最終的股票池中只有A股市場總股票數(shù)的1％。這1%的精選個股，除了需要做到上述提到的長期機(jī)會適配，還必須充分規(guī)避踩雷風(fēng)險。

應(yīng)關(guān)注信用債風(fēng)險投資優(yōu)質(zhì)債券

  經(jīng)歷了2016年末債券市場的大幅調(diào)整之后，2017年的債券市場仍處于調(diào)整狀態(tài)。雖然相對2016年底，債券市場的配置價值明顯提升,但目前信用違約事件仍然不斷發(fā)生。這對風(fēng)險意識極高的鄔傳雁來說是一個信號，鄔傳雁強(qiáng)調(diào)信用債投資應(yīng)以穩(wěn)健為前提。在保證所選債券標(biāo)的有基本安全性后，積極挖掘高等級債超額收益標(biāo)的。鄔傳雁強(qiáng)調(diào)債券基金回歸本源，在資產(chǎn)配置中承擔(dān)流動性管理角色，并且在此類市場中應(yīng)投資優(yōu)質(zhì)債券。

  同時，鄔傳雁也表示，中國的信用債市場相對不夠成熟，信用債剛兌剛剛被打破，過去的剛性兌付給投資者造成了假象，讓很多投資者養(yǎng)成了對信用債風(fēng)險的錯誤認(rèn)知，認(rèn)為信用債是沒有風(fēng)險的，這樣的認(rèn)知使得信用債的定價偏低，而且發(fā)行信用債的機(jī)構(gòu)千差萬別，很多時候?qū)τ谛庞脗实亩▋r不夠成熟。鄔傳雁認(rèn)為，隨著信用債市場的不斷成熟與完善，這種現(xiàn)象有望改變，對于債券市場，他依然充滿信心。

投資看本質(zhì)尋找價值看好養(yǎng)老和高新科技

  鄔傳雁曾說“市場風(fēng)格對我的持倉影響不會太大”。看中市場長時間表現(xiàn)的鄔傳雁，對一個時間段內(nèi)市場的風(fēng)格究竟是白馬還是成長并不過分關(guān)注。鄔傳雁認(rèn)為判定市場的風(fēng)格是一個偽命題。從哲學(xué)角度看投資賺錢需要與眾不同，而不是跟隨非常可見的機(jī)會。只有充分挖掘更多人看不見的信息才能抓住更多機(jī)會獲取超額收益。

  鄔傳雁認(rèn)為目前中國宏觀經(jīng)濟(jì)處于一個結(jié)構(gòu)調(diào)整過程之中，多年以來城鎮(zhèn)化、房地產(chǎn)的歷史使命和高速發(fā)展階段都已臨近尾聲，無法成為下一個階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱。人口紅利的結(jié)束也在同時發(fā)生，但人口紅利在未來30年會走向反向，即負(fù)紅利的勞動力市場。負(fù)紅利市場發(fā)生后，固定資產(chǎn)相關(guān)的股票如優(yōu)質(zhì)白馬藍(lán)籌等，未來增速將會降低。今天的創(chuàng)業(yè)者在未來會成為中老年人，財富會聚集在這些中老年人和他們子女的身上，富有的中老年群體的擴(kuò)大讓新的養(yǎng)老型消費(fèi)需求應(yīng)運(yùn)而生，這個群體對于養(yǎng)老服務(wù)的需求，從體量上看或能夠達(dá)到新的經(jīng)濟(jì)拉動規(guī)模。

  另一個朝陽行業(yè)，是高新技術(shù)領(lǐng)域。過去10年時間里很多新技術(shù)如人工智能、新能源汽車、VR、AR等陸續(xù)出現(xiàn)，在接下來的10年會逐漸附著到消費(fèi)品上。未來十年，中國國力的增強(qiáng)必將伴隨著技術(shù)革新和科創(chuàng)加速，新生代藍(lán)籌大概率會誕生在這些產(chǎn)業(yè)中，高新科技公司在A股市值排名中將顯著躍升。