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        2017年A股市場的“一九分化”使量化基金的業(yè)績整體“入冬”，進入2018年，量化產品的業(yè)績有所好轉。后市何去何從？是否有良好的投資機會？記者就此采訪了泓德泓益量化混合基金經(jīng)理蘇昌景，他認為就量化投資而言，2018或是個“豐年”，需要把握當下的好時機。

        蘇昌景認為，2017年量化投資的部分失效有市場風格單一和波動率低兩方面的因素，但今年這兩方面都有改變，公司市值的大與小已經(jīng)不構成取得收益的關鍵因素，而是更多聚焦公司基本面，通過盈利狀況及合理估值來創(chuàng)造超額收益。

        蘇昌景表示，每家基金公司做量化投資的時候，從方法論來說幾乎無差別，差異體現(xiàn)在投資理念方面。而隨著A股市場逐步走向成熟，量化策略也應與時俱進，向著投資本源靠攏。“泓德更堅持自己對市場的理解。2015至2016年期間，很多量化產品通過在小盤股充分暴露來獲得好收益，這是一個好的策略，但我們并沒有采用。我們只選基本面可以解釋的樣本，這是基于對市場長遠發(fā)展的判斷所做的決策。”

        “熱炒垃圾股的風潮已經(jīng)一去不再來，而未來最牛的公司都會登陸A股市場。我們的量化策略是希望在好公司里做一個中長期的刻畫，從源頭回避踩雷，畢竟模型不可知的風險很多。”蘇昌景補充道。“過去幾年量化基金創(chuàng)造了很好的收益，但就收益進行業(yè)績歸因的話，可能有些并不是來自于一個可以持續(xù)的因素，而是A股市場階段性特點所帶來的。經(jīng)過2017年的挫折，大家認識到回歸“股票投資”本質是非常重要的：即股票組合的收益可以被公司的利潤增長和股票的估值變動來解釋，前者來自于基本面，后者來自于博弈。”

        在蘇昌景看來，量化投資和主動投資一樣，基金經(jīng)理都需要不斷地學習進而提升對投資的認知，只不過主動投資基金經(jīng)理反映在階段性觀點的變化上，而量化投資基金經(jīng)理反映在自己設計的模型中。“因子分很多類，A股市場如果做簡單的數(shù)據(jù)回溯，肯定量價因子最有效，但理性告訴我們這種有效性未必可持續(xù)，我們的模型對大小市值和行業(yè)因子的暴露都有所把控，希望由此取得更加平穩(wěn)可期的超額收益。”截至2018年4月9日，由蘇昌景所管理的泓德泓益量化混合目前規(guī)模近5億，成立以來總回報高達21.50%，年化收益率為10.47%，部分實現(xiàn)了穿越牛熊，將理念灌注到為投資者創(chuàng)造的收益當中。

        “目前我管理產品業(yè)績基準指數(shù)的權益部分選取的是中證800指數(shù)，日常投資管理過程中我都會比照中證800的風險收益特征構建投資組合，中證800指數(shù)的投資風格更均衡也更能滿足投資者中長期的需求。量化作為分散化的投資方式，業(yè)績很難短時間內爆發(fā)，但時間是量化投資的朋友，時間會證明它的價值。”蘇昌景表示。