截至6月6日收盤，滬深兩市已有33家公司觸及退市標(biāo)準(zhǔn)，有20多家風(fēng)險(xiǎn)警示股票多日低于1元，面臨交易類退市風(fēng)險(xiǎn)。這反映出新“國九條”及其配套制度相繼發(fā)布后，促進(jìn)市場有效識(shí)別和出清績差風(fēng)險(xiǎn)公司的政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，投資者通過“用腳投票”的方式加速清退績差風(fēng)險(xiǎn)公司，推動(dòng)上市公司結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。同時(shí)，對退市公司違規(guī)行為的立體化追責(zé)和投資者賠償救濟(jì)機(jī)制也在同步跟進(jìn)，嚴(yán)防上市公司“一退了之”。
一、退市新規(guī)精準(zhǔn)發(fā)力，有效識(shí)別和出清績差風(fēng)險(xiǎn)公司
退市制度的基本功能在于促進(jìn)市場優(yōu)勝劣汰，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展。新“國九條”要求加大退市監(jiān)管力度，進(jìn)一步嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)。2024年4月發(fā)布實(shí)施的退市新規(guī)，全面完善了財(cái)務(wù)類、交易類、重大違法類和規(guī)范類強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)。通過科學(xué)設(shè)置強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)應(yīng)退盡退、及時(shí)出清的常態(tài)化退市格局。
2024年以來，已有33家公司觸及退市標(biāo)準(zhǔn)，其中面值退市22家。這些公司都不同程度地存在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，有的觸及多重退市情形，已被堅(jiān)決出清。比如本年度退市第一股*ST華儀，爆出財(cái)務(wù)造假、資金占用、違規(guī)擔(dān)保等一系列惡性違規(guī)，經(jīng)營層面持續(xù)惡化，其連續(xù)多年財(cái)務(wù)造假行為實(shí)質(zhì)已觸及連續(xù)四年虧損的重大違法強(qiáng)制退市情形。*ST美盛長期存在大額資金占用，2022年度、2023年度被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，公司連續(xù)四年虧損，2023年年報(bào)披露前已觸及交易類退市。正源股份雖未被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示，但其已連續(xù)2年大額虧損，持續(xù)經(jīng)營能力明顯下滑，2023年審計(jì)報(bào)告顯示公司持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性，2024年一季度營業(yè)收入僅0.68億元，同比減少80.11%。
需要強(qiáng)調(diào)的是，退市新規(guī)不是無差別地打擊所有上市公司，而是針對那些存在嚴(yán)重違規(guī)行為、經(jīng)營不善、無法持續(xù)經(jīng)營的公司進(jìn)行退市處理。同時(shí)，退市新規(guī)的實(shí)施是一個(gè)逐步推進(jìn)的過程，給予了上市公司足夠的整改時(shí)間和機(jī)會(huì)，避免了因一刀切而導(dǎo)致的市場過度波動(dòng)。在整改期限內(nèi)消除風(fēng)險(xiǎn)情形即可撤銷風(fēng)險(xiǎn)警示。只有問題未得到整改的公司才會(huì)被清退，這有助于提高市場整體上市公司質(zhì)量，長遠(yuǎn)來看是保護(hù)投資者利益和市場的持續(xù)健康。
二、ST股數(shù)量總體穩(wěn)定，不會(huì)造成大面積清退影響
近期，隨著滬深兩市上市公司完成2023年度年報(bào)披露，部分上市公司因觸及風(fēng)險(xiǎn)警示情形，被相應(yīng)實(shí)施*ST或者ST。有市場人士擔(dān)心，退市新規(guī)實(shí)施以后，風(fēng)險(xiǎn)警示公司短期內(nèi)數(shù)量將大幅增加，該觀點(diǎn)屬于是過度恐慌。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前滬深兩市風(fēng)險(xiǎn)警示公司數(shù)量為169家，與過去兩年基本持平。從增量情況來看，2023年年報(bào)披露后，滬深兩市被新增實(shí)施*ST的公司約55家，也比較穩(wěn)定。
風(fēng)險(xiǎn)警示制度著眼于對股票的風(fēng)險(xiǎn)提示，便于市場主體識(shí)別投資風(fēng)險(xiǎn)，審慎做出投資決策，促進(jìn)市場有效價(jià)格發(fā)現(xiàn)。被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示本身不會(huì)直接導(dǎo)致股票退市，如果公司在規(guī)定期限內(nèi)實(shí)質(zhì)改善業(yè)績，或者完成違規(guī)事項(xiàng)整改，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)情形消除后，則可申請撤銷相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)警示。部分公司因風(fēng)險(xiǎn)重重，積重難返，在被實(shí)施ST后，市場對其風(fēng)險(xiǎn)情況予以關(guān)注和定價(jià)，可能導(dǎo)致股價(jià)下跌，進(jìn)而觸及交易類退市，也是屬于正常的風(fēng)險(xiǎn)出清，不必過于恐慌。從已有的面值退市公司來看，都具有不同程度的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)或合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，或者多重風(fēng)險(xiǎn)交織，有的已經(jīng)觸及了其他強(qiáng)制退市情形，體現(xiàn)了市場對風(fēng)險(xiǎn)公司的有效定價(jià)和精準(zhǔn)出清。
證監(jiān)會(huì)上市司有關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，退市監(jiān)管的原則是“應(yīng)退盡退”，沒有也不應(yīng)該預(yù)設(shè)數(shù)量。根據(jù)退市新規(guī)發(fā)布時(shí)的測算，滬深兩市2025年適用組合財(cái)務(wù)指標(biāo)觸及退市的公司家數(shù)預(yù)計(jì)在30家左右；明年可能觸及該指標(biāo)并實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公司約100家，這些公司還有超過一年半時(shí)間來改善經(jīng)營、提高質(zhì)量，2025年底仍然未達(dá)標(biāo)準(zhǔn)，才會(huì)退市。
三、合力強(qiáng)化立體追責(zé)救濟(jì)，杜絕“一退了之”
新“國九條”明確指出，嚴(yán)格退市執(zhí)行，嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假、操縱市場等惡意規(guī)避退市的違法行為；健全退市過程中的投資者賠償救濟(jì)機(jī)制，對重大違法退市負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管等要依法賠償投資者損失。同時(shí)，也要求加大行政、民事、刑事立體化追責(zé)力度，強(qiáng)化行政監(jiān)管、行政審判、行政檢察之間的高效協(xié)同。
記者了解到，2023年，證監(jiān)會(huì)查辦證券期貨違法案件717件，同比增長19%；作出行政處罰539件，同比增長40%，處罰責(zé)任主體1073人（家）次，同比增43%；市場禁入103人，同比增長47%；罰沒63.89億元，同比增長140%，“零容忍”打擊高壓態(tài)勢不斷鞏固。同時(shí)，堅(jiān)持對包括退市公司在內(nèi)的財(cái)務(wù)造假公司及相關(guān)責(zé)任人違法違規(guī)行為“一追到底”、依法嚴(yán)懲，今年已依法將17家涉嫌犯罪的退市公司及責(zé)任人移送司法追究刑事責(zé)任。
在賠償救濟(jì)方面，投資者因上市公司違法違規(guī)行為產(chǎn)生損失的，可以依法通過訴訟等司法途徑維護(hù)自身合法權(quán)益。記者從中證中小投資者服務(wù)中心（投資者服務(wù)中心）了解到，其作為《證券法》規(guī)定的投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)、證監(jiān)會(huì)設(shè)立的公益機(jī)構(gòu)，積極履行法定職責(zé)，持續(xù)加強(qiáng)對欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假、資金占用等重大典型案件的訴訟實(shí)踐，提高“關(guān)鍵少數(shù)”的違法成本，對負(fù)有責(zé)任的中介機(jī)構(gòu)追究連帶民事賠償責(zé)任，切實(shí)維護(hù)上市公司和中小投資者合法權(quán)益。近期已通過支持訴訟、代位訴訟等方式，起訴多家存在違法違規(guī)的退市公司和風(fēng)險(xiǎn)警示公司，2家已獲一審法院勝訴判決，5家已獲法院受理。請投資者密切關(guān)注相關(guān)上市公司信息披露，謹(jǐn)慎作出投資決策。